政策促类金融行业快速发展 八股无限联想(9)

　　威海广泰 002111

　　研究机构：东兴证券 分析师：韩庆 撰写日期：2013-08-08

　　观点:

　　加大机场类客户开发力度,空港地面设备订单大幅增长。由于公司加大对新建支线机场和改扩建机场市场的开发力度,国内空港地面设备销售明显好于去年。上半年国内市场签订合同额比上年同期增长48.85%,去年同期的增速是16.04%。而国际市场的需求目前仍不振。上半年公司空港设备类合同签订额总体较去年同期增长27.24%,业务发展趋势向好。由于新签订单大部分在年底交付,上半年空港地面设备确认收入2.7亿元,仅比上年同期增长9.94%。预计今年新签订单的高增长将体现在4季度。毛利率方面,上半年由于高毛利的机务设备收入同比下滑,导致空港设备整体毛利率下降1.13%。

　　消防车业务发展依然强势,将成为推动公司未来成长的主要动力。上半年公司消防装备类合同签订额较去年同期增长74.59%,继续保持了高增长。公司今年在开发新客户和新市场方面进一步突破。地方消防部队方面,除北京、广东、福建等传统市场外,公司在海南、吉林等市场也获得突破;企业客户方面,公司获得了中石化集团的合格供应商资格。目前制约公司消防车业务快速发展的主要问题是是北京基地的产能瓶颈,随着新建及改扩建产能的投放,公司消防车业务将在年底开始重新回到高速增长的路上。

　　其它新业务仍在培育期。公司主业分为空港设备、消防装备、特种车辆及电力电子四大板块。目前特种车、电力电子业务板块仍处于初步发展阶段,对业绩影响很小。今年海洋工程装备已与客户签订小批量订单、移动医疗车等新产品也与客户签订订单,实现突破。

　　结论:

　　公司今年整体发展形势明显好于去年,新签订单增速大幅提升。随着交付周期到来,公司业绩增速将自下半年开始逐步提升。我们预计2013-2015年,归属于上市公司股东净利润分别为1.07亿元、1.49亿元和2.02亿元;每股收益分别为0.35元、0.49元和0.66元,对应PE分别为22、16和12倍;6个月目标价10.1元,上调公司至“强烈推荐”评级。