大盘节前反弹有望持续 精选20只股可趁机做多(11)

　　　　科达机电:清洁煤气炉拓展再获突破

　　科达机电 600499

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：吴凯,吕娟,黄琨 撰写日期：2013-09-24

　　本报告导读:

　　公司清洁煤气炉成功应用于陶瓷行业,产品认可度进一步提升,市场空间也将逐步打开,预计未来公司清洁煤气炉还将陆续获得订单。

　　事件:

　　科达机电控股子公司安徽科达洁能股份有限公司(公司持股68.44%)于2013年9月20日与佛山市高明贝斯特陶瓷有限公司、佛山市高明森景陶瓷有限公司签订了《清洁燃煤气化项目工程总承包合同》,合同约定科达洁能向上述两家企业提供并安装6×10kNm3/h清洁燃煤气化装置及相关装置,合同总金额为12,600万元人民币(含税)。

　　评论:

　　清洁煤气炉在陶瓷行业获得突破,该订单具有较强的示范效应:由于公司清洁煤气炉价值较高,而陶瓷行业生产线投资额较小,因此市场对陶瓷行业能否接受公司清洁煤气炉存在很大的疑虑,此次订单的签订,有助于市场疑虑的消除。同时该订单对公司产品在陶瓷行业的进一步推广具有较强的示范效应。我们认为,未来公司还将继续获取清洁煤气炉订单,同时公司清洁煤气炉应用领域也将从氧化铝、陶瓷进一步拓展至更多的行业。

　　科达煤气炉具有清洁、高效等特征:科达粉煤气化系统的最大特点是清洁(环保)、转化效率高(省煤)。清洁是指该技术不产生有害物质排放,不产生油性物质排放。目前国内的煤气化主要应用的还是间歇式固定床和连续式固定床设备,与固定床气化设备相比,科达Newpower清洁燃煤气化系统气化过程中没有焦油及酚,硫化氢等污染物的产生及排放,煤气脱硫后,其硫化氢含量可降至20mg/Nm3以下,符合国家燃气标准环保要求。转化效率高是指煤炭的能量能最大限度地转化成燃气的能量,传统煤气化技术

　　科达煤气炉投资少,见效快:假设设备投资额2500万元/台,设备运转330天/年,年产煤气量为1.584亿立方/年。每日用煤量均160吨,无烟煤到厂价位800元/吨。以此计算,煤气的生产成本约0.30元/立方,按热值折算成天然气为1.89元/立方,远低于当前全国各地工业天然气使用价格。科达炉的投资回收期主要与所用煤炭量以及与传统炉相比所用煤炭的价差相关,通过敏感性分析,我们测算出,当日用煤量在150-250吨,煤价差在150-250元/吨时,其设备的回收期在4.7-1.5年。

　　清洁煤气炉市场空间巨大:目前国内固定床设备在陶瓷行业的存量在5000套以上,玻璃行业在2000套以上,氧化铝行业在500套以上。通过敏感性分析,我们认为清洁煤气炉的市场空间在500-800亿元。如果随着公司二代产品在化工等行业的推广,其市场空间会更广阔。

　　维持盈利预测及增持评级:我们预测2013-2015年公司的EPS分别为0.61、0.80及1.06元,目标价21.35元,增持评级。

　　风险提示:煤气炉推广低于预期;陶瓷机械、墙材机械等传统业务业绩低于预期。