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　　梅泰诺:手机适配测试成为亮点,模式创新提升估值水平

　　梅泰诺 300038

　　研究机构：渤海证券 分析师：张博 撰写日期：2013-09-18

　　调研情况:

　　近日,我们赴梅泰诺进行实地调研,与公司董事长张志勇、董秘伍岚南就公司经营和未来发展进行了交流。

　　投资要点:

　　多种方式拓展业务线,战略转型综合通信服务提供商 公司原有业务为通信塔及相关解决方案,目前公司通过业务创新、产业链延伸、并购等方式致力于实现向“通信基础设施解决方案及支撑服务提供商” 的战略转型。业务创新方面,以通信塔为基础构建监控设施,并计划逐步过渡到基于物联网的“智慧塔”;产业链延伸包括运维、网优、以及移动互联网领域,通过产业链合作以及并购等方式实现。

　　企业基本面好转,业绩进入向上趋势

　　1)4G 建设带动通信塔业务增长:根据规划,中国移动新建的20万个TD LTE 基站,预计其中30-40%为宏基站,考虑设计差异,预计仍将以新建基站为主。同时,电信、联通出于完善覆盖的要求,建站需求依然存在。2)并表提升业绩:公司完成了一系列的并购活动,一方面完成产业链的延伸,另一方面, 鼎元信广、金之路等公司并表也将为公司今年业绩带来一定的支撑。

　　手机适配测试趋于平台化,模式创新提升公司估值

　　手机适配测试业务针对三大运营商和第三方软件市场,目前公司是中国电信天翼空间的合作伙伴。鼎元信广开发的模拟手机真机测试平台在技术上处于领先地位,未来较大概率进入中国联通和中国移动。在提供手机适配测试服务的同时,针对中小开发者提供新的合作模式,即中小开发者可以通过出让软件使用权或代理权的方式来享受手机适配测试服务。通过这种方式,公司可以提前发现机会,参与软件的未来运营分成。

　　投资策略

　　安卓终端的多样性使软件的兼容性问题凸显,随着三大运营商应用商店软件数量的快速增长,手机的适配测试服务市场容量快速增长。我们认为公司的真机测试方式有一定的先发优势,且软件运营分成的模式创新为公司未来利润提升提供了向上业绩弹性,给予公司“推荐”评级。

　　风险提示:

　　真机测试定价尚未确定,也存在潜在新进入者的竞争风险;行业整体估值水平下滑;并购公司业绩不达预期;