媒体称4G牌照最快9月底发放 10股爆发井喷行情(10)

　　世纪鼎利:黎明前的黑暗

　　世纪鼎利 300050

　　研究机构：浙商证券 分析师：刘迟到 撰写日期：2013-08-27

　　投资要点

　　公司业绩出现亏损

　　公司发布半年度业绩,上半年实现收入1.58亿元,同比下降11%,净利润为-1373万元,同比下降228%。净利润同比下降的原因是网络优化产品收入大幅下降40%,同时价格下降导致毛利率同比下降。同时网络优化毛利率也未得到有效提升,导致综合毛利率下降。此外,新产品销售以及海外产品的销售导致公司销售费用增幅较大是导致公司亏损的重要原因。

　　新产品和海外产品有突破

　　公司上半年在境外实现收入1350万元,而去年同期公司海外收入仅150万元。此外,公司的感知系统和信令测试产品实现了1125万元,同比增长123%。由于全球LTE的投资和运营商对数据流量和用户体验测试需求的日益增加,未来这两块业务有望成为公司除了LTE路测设备外的业绩驱动因素。

　　运营商投入真空期不可持续

　　网络优化产品是公司业绩的主要驱动因素,但是由于运营商对4G开支的预算较大,因此对3G的支出有所减少,导致公司在4G尚未大规模建设时,业绩受到较大影响。但是这种情况不是可持续状态,我们预期随着国庆前后4G发令枪打响,运营商必然会将压制的投资需求释放出来,公司业绩也必定出现大幅好转。

　　公司经营情况有转好的潜力,维持“增持”评级

　　公司出现亏损主要是由于销售费用大幅增长60%所致,但是公司的管理费用增长已经得到有效控制,下半年公司的重点必定会在控制销售费用上。未来公司收入受4G建设驱动大幅增长,同时在费用率大幅下降的预期下,公司业绩反转的时间节点正在临近。我们预计公司全年将维持盈利,2013-2015年EPS分别为0.28、0.43和0.64元,对应PE为48、31和21倍。目前股价存在一定投资价值,维持“增持”的投资评级。