绝佳牛股前奏曝光 24股直逼暴富买点(11)

　　姚记扑克发布公告，公司于2013年9月14日与深圳市易讯天空网络技术有限公司暨500彩票网签订《互联网彩票销售客户推广合作协议》，并经于2013年9月13日召开2013年度第十二次总经理办公会议审议通过。协议需经双方有权内部审批机构审议通过，自双方签订之日起生效，有效期限为两年。

　　公司本次与易迅天空合作不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。

　　点评：

　　合作方基本情况：中国互联网彩票销售领域的佼佼者。深圳市易讯天空网络技术有限公司暨500彩票网(www.500.com)是中国最早提供网上彩票服务的公司之一，为用户提供在线平台、手机平台与客户端等多种服务形式，致力于为用户打造方便快捷的一站式购彩平台，是中国互联网彩票销售领域的佼佼者。选择业务成熟的合作商有利于合作项目的顺利推进。

　　合作方式：合作双方借助彼此的技术和客户资源，进行互联网彩票销售客户的推广合作。易迅天空策划客户推广方案、设计活动内容，姚记在扑克产品中插入配牌，展现活动内容，并在牌盒上印制活动抽奖码。公司产品使用人可通过配牌上的活动内容进入活动页面，注册成为双方联合活动客户并参与易讯天空所策划的活动，同时可利用牌盒上的活动抽奖码进行抽奖，赢得奖金，用于购买500彩票网所销售的彩票。

　　新的业务模式带来新的发展契机。本次合作是公司借助互联网平台对“第55张牌”广告业务拓展的新尝试，是在现有扑克资源上的再开发利用，以新的业务模式带来新的发展契机，进军互联网彩票业务领域也将进一步提升公司估值。公司承诺在约定时间内为易迅天空生产不少于1亿副定制扑克，我们判断该数量的定制形式对于公司产品成本影响不大，公司的合作投入低。效益方面，公司除依据协议约定可以获得确定的定制费以外，还可对于活动客户在500彩票网购买彩票的消费金额按比例进行收入分成，较之前的合作形式相比更具安全边际，也更为有效。

　　积极谋求向平台型公司转型发展。公司立足主营的同时，积极谋求向平台型公司转型发展，突破传统盈利模式，寻找新的利润增长点。除了上述合作业务以外，公司将继续以“姚记”扑克大赛、“姚联黄金联赛”线上赛和电视赛相结合，全方位、立体式品牌营销为核心，提升整体品牌影响力；同时独家冠名了中杂公司原创新剧目《金小丑的梦》，已启动全球巡演，有利于公司品牌在更大范围内和更深市场层面的传播。

　　盈利预测与投资建议。新业务合作推广效果及分成收入尚存在不确定性，我们暂维持之前的盈利预测，2013年、2014年稀释后每股收益分别为0.64元、0.79元。由于网络售彩近期关注度较高，合作事项可能造成短期股价的大幅波动。长期来看，我们看好公司传统业务的业绩安全边际保障，以及业务开拓带来的业绩和估值的双重提升，维持“增持”评级，目标价23元，对应2013年PE36X。

　　类别：公司研究机构：中信建投证券股份有限公司研究员：陈政日期：2013-09-18

　　事件

　　上汽委托长江养老设立投资账户

　　公司公告“为满足国内上市公司实施中长期激励的需求，长江养老保险对其产品进行了有针对性的开发变更，新设长江中长期延付增值三号投资账户。该账户针对公司管理层/关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，接受其委托，将缴费资金的80%配置于权益类资产(公司自己股票)，另20%配置于固定收益类资产(公司相关债券及衍生产品等)。”简评方案详解：

　　1、上海市国资委推动了本次国企激励方案的出台，先后包括上港集团/上海建工及上汽集团，前提是相关企业实现集团整体上市且已有现金激励计划；

　　2、资金来源/规模：预计公司将把应付管理层和核心员工的现金奖励基金额度(今年约5000万)的一半(约2500万)拿来购买长江的投资产品(即公司的股票和债券)，被激励人可选择购买更高额度，以后年度的激励基金也按此执行(明年很可能超过3000万)；

　　3、锁定期及价格：该投资产品锁定期一年，且到期后如股价低于公告日前二十个交易日均价，不能卖出。

　　影响：股权激励的一大步，体制机制改革的重要一步

　　1、我们认为该方案最直接的影响是以渐进/迂回的方式实现了对管理层和核心员工的股票激励。随着激励计划的持续执行，激励对象将在几年内获得上亿市值的上市公司股票(未考虑股价上涨)；

　　2、更重要地，表明上汽集团成为上海市国企体制机制改革的重要试点，在未来几年加快推进新一轮国企市场化改革的大背景下，公司在体制机制改革和公司治理方面有望不断推出创新性举措；

　　3、股票激励及未来的体制机制改革将从两个方面大幅提升公司价值：1)，管理层利益与股价表现更一致，业绩释放与基本面表现更一致；2)，中长期看公司的运营效率/投资合理性及市场竞争力有望明显提升。投资建议：见微知着，股价低估+业绩释放动力+中长期体制机制改革，强烈建议买入上汽/华域

　　上汽/华域目前的PE/PB估值不仅是A股汽车行业最低，也是全球大型整车/零部件公司中估值最低的，这明显与中国汽车市场的增长及上汽/华域的市场地位/盈利能力表现是不匹配的，反映了投资者的谨慎情绪和市场风格的极大偏离，从中期看是严重低估的。

　　本次股票激励方案的实施使上汽/华域一年内的业绩释放动力明显增强，且上海通用/上海将在明年下半年开始迎来新一轮产品更新期，内生增长动力可期；未来更多的体制机制创新和改革将大幅提升公司的中长期盈利前景。

　　强烈建议投资者买入上汽/华域；同时继续强烈推荐业绩高速增长确定/未来有望从国企改革中受益的长安汽车。预计上汽集团2013-2015年EPS为2元、2.35元、2.7元，目标价20元。

　　类别：公司研究机构：宏源证券股份有限公司研究员：洪俊骅)日期：2013-09-18

　　事件：