绝佳牛股前奏曝光 24股直逼暴富买点(8)

　　中国国旅：海南若发展博彩公司参与和受益概率大

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：林周勇日期：2013-09-18

　　事件

　　中证网9月17日下午报道：“据消息人士透露，海南当地正计划牵头组建一个旅游文化公司，统一负责海南博彩业的运营。按照规划，除常规的博彩营业厅营运项目外，还将考虑在五星级酒店安装网络博彩系统进行网络营运”；“此外，综合实体博彩店也在规划中，不过准入门槛非常高，初步预计单个实体店必须要达到50亿资金规模，以确保运营主体有实力将处于萌芽阶段的海南博彩业运营好”。

　　点评

　　虽之前允许海南发展竞猜型体育彩票和即开彩票，但该报道仍让人惊讶。虽然早在2009年底的《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》明确：在海南试办一些国际通行的旅游体育娱乐项目，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。但中证网的报道仍让我感到非常的惊讶，以至于仍不敢相信这是真的！如果海南试运营博彩业，建设大型综合实体博彩场所，国旅参与的概率较大：

　　(1)试运营博彩，在我国没有先例；作为试点，“可控”、“可收”很重要，因此，让央企来参与和主导，是合适的。

　　(2)国旅在海棠湾的项目占地面积达770亩，项目足够大，地理位置好，拥有很好的条件。

　　(3)国旅具备把博彩业发展好的资金实力。国旅盈利能力强，预计2013年经营活动净现金流约15亿元；目前账上现金约70亿元；基本无有息负债，债务融资能力强；拥有资本市场的便捷融资渠道。

　　(4)在牌照限制的情况下，博彩业利润丰厚，不亚于免税业。在巨大利益面前，各方需要达成利益平衡，中央跟地方共同参与的政策安排是较为合理的(诸如目前的海南免税业，国旅进驻，给地方也发一张牌照)，而国旅代表中央，是比较合适的。

　　如若海南真放开博彩，且国旅参与，则对国旅的影响很大(虽然幅度难以估算)--澳门的主要博彩公司，市场接近甚至超过1000亿元。

　　后续亮点不少，维持“买入”，目标价45元。我们预计2013-15年权益利润分别为13.2、14.7、18.5亿元，对应EPS分别为1.35、1.50、1.89元。后续的投资亮点较多：除了海南放开博彩外；海棠湾项目即将开出；后续政策仍有优化空间(如海南政策调整、进境免税店开设、市内免税店国人购物放开等)。我们重申“买入”，按14PE30倍，目标价45元。

　　风险提示：国内税收制度变化，宏观经济大幅向下，中证网报道的真实性。