10股极度低估 闭眼买入(11)

　　3. 维护海洋权益是维护国家主权的重要保证,海军已成为我国优先军种,预计未来20-30年内我国将维持对海军装备的将持续高增长。目前我国海军的海上防卫能力和海军强国还有很大差距,尤其是以航母编队为代表的大型水面舰艇。2013年国防白皮书指出我国要从近海防御向远海作战,从几大海域保护角度,我国需要3艘以上航母;从形成战斗力的角度考虑,在未来的5-10年中,很可能进一步自主建造一艘或多艘国产航空母舰以及与之配套战斗群。保守预计航母总数可达5-6艘,每个航母编队造价在 200亿美元,总价将高达1000亿美元。

　　4.另外根据中船重工经济研究中心预期,未来几年,我国海洋公务执法船需求将达300-500亿元。将直接拉动海空装备订单,并促进制造业产业升级。

　　5. 依托军工技术优势,军民融合发展,公司未来大力发展海工装备。数据显示:20世纪90年代以来,世界海洋经济GDP年均增长约为11%,明显高于同期全球经济3%-4%的增速;美、日等发达国家海洋经济对GDP的贡献均超过50%,而我国2012年海洋生产总值约5万亿,占GDP的比重不足10%。未来海洋经济成为我国新增长点。海洋资源开发力度将持续推动海洋工程装备行业保持景气周期。根据我国对海工装备的规划要求,2015年,海工装备年销售收入要达到2000亿元以上,其中海洋油气开发装备国际市场份额达到20%。

　　投资建议

　　我们预计,公司2013年~2015年EPS为0.22、0.29、0.34。本次预案对2013年EPS无明显增厚,但长期带来的军品订单利润和军民融合协同效应明显。

　　另外,我们认为公司非公开发行股份预案对行业影响重大,短期将带动两条线索上的相关个股:1、总装类、研究所类资产重组预期:航空动力、中航电子、中国卫星、中国船舶、中船股份;2、先进装备概念:中航飞机、洪都航空、哈飞股份。

　　风险提示

　　1. 民船业务受宏观经济影响收入继续大幅下滑的风险。

　　2. 军工重大装备研制生产过程进度不达预期的风险。