改革预期推动秋收行情 主力推荐10牛股或迎暴涨(8)

　　诺普信(002215)：积极拓展原药业务，后续整合值得期待

　　拟受让常隆化工20%股权，积极拓展原药业务

　　诺普信公告，拟受让融信南方控股72.53%的江苏常隆化工20%股权，预计转让价格不超过2.2 亿元。公司开拓原药业务迈出实质性的一步；常隆化工是国内大型原药企业，主营业务包括农药原药及制剂、中间体以及其他精细化工品等等。2012 年主营业务收入20.43 亿元，净利润7903 万元。常隆化工核心资产是控股65%的常隆农化(持股35%)。常隆农化原药产品线齐全，登记原药品种四十余种。公司原药品种以小品种为主，主营产品包括酰胺类除草剂(乙草胺等)、新烟碱类杀虫剂(吡虫啉等)、菊酯类杀虫剂(高效氯氟氰菊酯等)等等。2012 年收入规模在国内农药行业中排名第十四；是国内最大的制剂企业，产品线十分完备，与上游原药品种完备的常隆化工有望形成良好的互补性；

　　后续整合值得期待

　　2012年常隆农化收入15.03亿元(农药业务11.2亿元)，净利润7395万元，净利率4.92%，低于行业平均水平(扣除财务费用影响，同行业可比上市公司净利率在6%-10%之间)。随着行业景气度波动上行，以及公司治理结构的改善，常隆农化业绩改善的空间较大；股权受让完成之后，融信南方控股仍然持有常隆化工52.53%，未来后续整合值得期待；

　　盈利预测及估值

　　预计公司2013-2015 年eps 分别为0.29、0.34、0.40 元，对应当前股价，动态PE 为29、25、21 倍。公司开拓新业务有实质性进展，后续整合值得期待。我们维持"增持"评级。(浙商证券)