改革预期推动秋收行情 主力推荐10牛股或迎暴涨(7)

　　公司拟将此次非公开发行募集资金3 亿元用于补充公司流动资金。截至2013 年6 月30 日，公司资产负债率为62.29%，流动比率为0.62，速动比率0.59。此次用部分非公开发行股票募集资金补充流动资金，能够有效降低公司资产负债率，有利于改善公司资本结构，增强财务稳健性和防范财务风险。

　　"气化陕西"为公司提供了发展机遇

　　2012 年5 月，陕西省发改委于发布《陕西省"十二五"能源发展规划》，提出"十二五"期间明确提出全面完成"气化陕西"的工程。天然气普及率显着提高，总气化人口1,500 万人，2015 年全省天然气消费量达到150 亿立方米；支持西气东输、陕京线、川气东送等长输主干管网省境内管道建设，新建榆林至西安、西安至安康、关中环线等天然气长输管道，完善关中、陕南等区域管网，加大城市气化管网建设力度，"十二五"期间新建天然气长输管线2,900 公里，形成"六纵两横一环"的管网体系。

　　公司作为陕西省天然气长输管道建设运营的主要企业，截至2013年6 月30 日，公司拥有天然气长输干线10 条，总规划里程超过2,600公里，年设计输气规模达到130 亿立方米，"气化陕西"为公司提供了发展机遇。

　　短期摊薄，长期有利于盈利能力提升

　　本次发行完成后，募投项目的建设将有效提高公司天然气输送能力，提升公司的竞争力。短期内可能会导致净资产收益率、每股收益等指标出现一定程度的下降，不过随着项目的建成和投产，输气量的增长，公司盈利能力将得到提升。

　　另外，本次发行方案尚需获得陕西省国资委、公司股东大会的批准和中国证监会的核准。

　　投资建议：

　　未来六个月内，给予"谨慎增持"评级。

　　考虑非公开增发，我们预测2013-2014 年公司营业收入增长分别为6.27%和9.06%，归于母公司的净利润将实现年递增4.92%和14.62%，相应的稀释后每股收益为0.31 元和0.36 元，对应的动态市盈率为32.11 倍和28.02 倍，公司估值略高于行业平均。我们认为，非公开发行募投项目可提高公司天然气输送能力，有利于增强公司的市场竞争力。短期内股本增加资本开支加大，对业绩会有所摊薄；未来随着输气管网利用率的提高，公司盈利能力提升，维持公司"谨慎增持"评级。(上海证券)