券商研究所看好10金股(8.02)(6)

　　600188[兖州煤业] 能源行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师： 詹凌燕 撰写日期：2011年08月02日

　　公司全资子公司兖煤澳洲拟以2.025亿澳元(折14.29亿元人民币)全资收购澳洲昆士兰州新泰克控股及新泰克II控股下属17.32亿吨动力煤资源储量,吨收购价格不足1元。新泰克项目地处澳大利亚昆士兰州的苏拉特盆地,位于布里斯班西北约360公里,距布里斯班港煤炭码头约380公里,距格拉斯通港威金斯码头约460公里。新泰克项目拥有的煤种是动力煤,高位发热量6300大卡/千克,总资源量17.32亿吨,其中：符合JORC标准的煤炭资源量为7.23亿吨,尚需进一步查明的非JORC标准资源量10.09亿吨。目前,新泰克项目已查明符合JORC标准的煤炭储量为4.4亿吨。

　　该项目现有产能200万吨,预计15年生产能力将提升至1600万吨。预计今年贡献产量85万吨左右,预计增厚11年业绩0.01元/股,增厚12年业绩0.03元/股。该项目全部为露天资源,新泰克的在产煤矿是坎贝唐斯煤矿一期工程,原煤生产能力200万吨/年,商品煤生产能力140万吨/年。二期工程计划将生产能力提升至年产原煤1600万吨,年产商品煤1140万吨,对应洗出率70%左右,预计吨净利在100元以上。按照吨净利150元测算,8月份至年底将增厚11年业绩0.01元/股。

　　上调公司11年业绩至2.01元/股(原先为2.00元/股),12-13年业绩顺次上调,当前11PE16.5倍(低于行业平均20倍),鉴于公司资源获取能力突出,未来产能增长储备充足,维持买入评级,重申目标价40元。公司“十二五” 产量规划1.5亿吨,5年产量增长两倍,鉴于公司未来国内通过内蒙整合主体持续获取优质资源,国外通过澳洲Felix上市融资实现海外扩张的成长路径和潜力逐渐清晰;此次收购有助于提升公司优质资源储备及成长性,且收购价款对公司有利,维持“买入”评级,重申目标价40元。