券商研究所看好10金股(8.02)(3)

　　002106[莱宝高科] 电子元器件行业

　　研究机构：广发证券 分析师： 惠毓伦 撰写日期：2011年08月02日

　　营业收入和净利润同比显著增长

　　上半年公司实现主营业务收入6.32亿元,较上年同期增加33.06%;实现营业利润3.05亿元、净利润2.66亿元,较上年同期分别增加54.01%、70.64%。

　　实现全面摊薄每股收益0.44元,略低于市场预期。

　　综合毛利率和净利率进一步提升

　　公司综合毛利率为56.36%,同比增长3.42%,净利率达到42.16%的高水平,同比增长约9%,主要因为上半年高毛利率触摸屏产品比重的同比显著提高,公司盈利能力显著提升,同时费用率同比有所下降。

　　下半年中大尺寸触摸屏是主要增长点

　　中大尺寸电容式触摸屏项目进度为54.9%,进展良好,第三季度有望达到批量生产能力;同时中大尺寸电容式触摸屏产能扩充项目尚有部分主要设备将在下半年陆续到厂并安装调试。这一产品将是公司下半年的主要增长点。

　　盈利预测与投资评级

　　我们预计2011-2013年公司净利润分别为7.17亿元、9.29亿元和10.57亿元,全面摊薄后EPS 分别为1.19元、1.55元和1.76元。我们认为12个月内公司合理价值为40.0元,对应2011-2013年动态PE 分别为33.6倍、25.8倍和22.7倍,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　主要产品价格和毛利率快速下降的风险;在建项目进度低于预期的风险。

　　宇通客车：盈利能力维持稳健 市场份额持续提升

　　600066[宇通客车] 交运设备行业

　　研究机构：中信证券 分析师： 李春波，许英 ... 撰写日期：2011年08月02日

　　公司2011年上半年实现EPS 0.81元,基本符合市场预期。上半年公司实现整车销量1.84万辆(同比+8.2%),营业收入64.1亿元(+15.9%),净利润4.2亿元 (+16.6%)。上半年公司大中客销量达1.73万辆(+15.1%),表现显著优于行业(-5.6%),市场份额持续提升;受益于产品均价提高和大中客销量占比提升,收入增速高于销量增速;尽管面临原材料和人力成本压力,但如我们预期,公司产能利用率维持较高水平、产品结构上移、成本控制出色,上半年盈利能力维持较强,毛利率较去年同期提升0.2个百分点。

　　预计2011年大中客行业需求维持小幅平稳增长(同比+2%);维持公司 2011年4.5万辆(+10%)的销量预测,市场份额持续提升。受益于“公交优先”的战略、及各地工业园区等的规模化建设,大中客需求维持较强,由于去年基数较高,预计2011年大中客行业需求增速有望小幅增长。公交车、团体车和旅游车增速有望高于行业。公司针对行业需求结构变化快速推出相关产品,并通过管理订单均衡月度产能利用率,大中客市场份额有望持续提升。

　　下半年逐步进入大中客需求旺季,盈利能力有望维持较高水平。根据公司大中客需求昀季节规律,下半年逐步进入旺季,产销规模有望持续增长。公司大中客比例由2010年的91%提升至2011年上半年的94%,同时产品结构上移,预计随大中客需求旺季逐步到来,公司盈利能力将维持较强。

　　公司目前产能较紧,专用车及配股项目建成后,公司总设计产能有望接近 5.5万辆,产能压力有望得到缓解,同时有助于公司在专用车(如校车)及公交车领域市场地位的提升。专用车产能提升项目及配股项目将分别新增产能5000 辆和1万辆,分别有望于2011年底和2012年底投产,预计2012年末公司总设计产能接近5.5万辆。上述项目投产后将缓解产能压力。

　　风险因素：公路客运需求下降;原材料及人工成本持续上涨侵蚀盈利;证券市场波动影响金融资产市值;配股项目进度慢于预期导致产能建设滞后等。

　　盈利预测、估值及投资评级：维持公司2011/12/13年EPS2.05/2.49/2.96元的盈利预测(2010年EPSl.65元)。若公司兑现金融投资收益(目前每股价值0.16元),则实际盈利仍可能超越我们预期。公司当前价22.56元,按当前股本计算对应2011/12/13年PE分别为11/9/8倍。综合考虑公司市场地位提升、盈利增长穗健、周期性波动不明显,以及行业的估值水平,我们认为公司合理估值为2011年13-15倍 PE,维持公司“买入”评级,目标价28元。