科学家发现超高压新矿物 三股等着发大财(4)

　　盈利能力如期回升预计13年下半年维持。13年上半年,公司销售毛利率为41.18%,较12年上半年的37.78%提升3.40个百分点。具体至产品:超硬复合材料毛利率为43.69%,同比提升3.49个百分点,原因是高附加值产品石油复合片占比提升;超硬复合材料及制品为26.59%,与12年上半年的26.69%基本持平;微粉及其它毛利率为26.75%,同比回落3.26个百分点。公司长期注重研发投入,研发投入在营收中占比持续提升,13年上半年研发费用714万元,同比增长33.46%,占比11.92%,且在研项目10余项,并已进入中试与小批量生产阶段,预计将逐步贡献业绩。同时公司为我国超硬复合材料行业领先企业,石油复合片在国外市场已获突破,且该类产品具有较高附加值。预计下半年公司毛利率将基本维稳。

　　市场拓展致期间费用率提升预计下半年回落。13年上半年,公司三费合计支出914万元,同比大幅增长21.41%,对应期间费用率为15.24%,同比提升2.55个百分点,主要是扩大市场拓展力度导致销售费用大幅增长。上半年销售费用支出261万元,同比大幅增长48.94%;管理费用支出1309万元,同比增长6.33%,主要是研发支出增长。我们预计下半年业绩环比将增长,公司费用率略有回落。

　　盈利预测与投资建议:预测公司2013年与2014年的全面摊薄后每股收益为0.18元与0.24元,按8月23日7.35元收盘价计算,对应的PE分别为41.11倍与31.15倍。目前估值水平相对较高,考虑公司行业地位及高成长性预期,维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示:原材料价格大幅波动;经济下滑超预期;郑州华源超硬材料业绩低于预期及并购整合风险。