科学家发现超高压新矿物 三股等着发大财(3)

　　四方达:业绩低于预期,下半年环比增长

　　四方达 300179

　　研究机构：中原证券 分析师：牟国洪 撰写日期：2013-08-30

　　报告关键要素:

　　2013年上半年,公司业绩低于预期。公司营收略增主要是石油复合片放量致超硬复合材料业绩增长;高附加值石油复合片营收占比增加提升公司毛利率水平,预计下半年维稳。上半年公司完成了郑州华源超硬材料80%股权的收购,下半年将完全并表,且海外市场业绩将维持增长。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.18元与0.24元,按8月23日7.35元收盘价计算,对应的PE为41倍与31倍。目前估值水平相对较高,考虑公司行业地位及高成长性预期,维持“增持”投资评级。

　　事件:

　　四方达(300179)公布2013年半年度报告。2013年上半年,公司实现营业收入5993万元,同比增长1.09%;实现营业利润1475万元,同比增长2.46%;实现归属于上市公司股东的净利润1425万元,同比下降17.13%,实现基本每股收益0.07元。

　　点评:

　　营收基本持平营业外收入大幅下降。2013年上半年,公司实现营业收入5993万元,同比略增1.09%,其中第二季营收3064万元,环比增长4.58%;上半年净利润为1425万元,同比下降17.13%,其中第二季度为693万元,环比下降5.39%。上半年公司营业外收入为80万元,同比大幅下降81.08%,且营业外收入在净利润的比重下降至合理水平,占比为5.62%,下降主要是政府补助减少所致。

　　石油片海外放量致超硬复合材料业绩增长。13年上半年,公司主营业务超硬复合材料营收5112万元,同比增长5.88%,营收占比85.30%;超硬复合材料及制品营收685万元,同比下降26.41%。超硬复合材料业绩增长主要是石油片海外市场放量所致;上半年海外市场营收3121万元,同比增长8.69%,且海外营收占比提升至52.07%,海外市场营收占提升彰显公司产品具备较强的国际竞争力。12年底,公司前五大客户营收占比28.17%,且均为海外客户;13年上半年,前五大客户营收占比为35.12%,我们预计以海外客户为主。上半年,公司收购了郑州华源超硬材料工具有限公司80%股权,下半年郑州华源超硬材料业绩将完全并表;至6月底,公司超募项目之金属切削用PCD/PCBN复合片产业化项目与矿山开采PDC截齿及潜孔钻头产业化项目投资进度分别为9.15%和15.8%,预计13年10月底达产。同时海外石油复合片将进一步放量,预计公司下半年业绩环比增长。