2日机构强推买入 6只股极具低估(3)

　　红太阳:百草枯产能优势明显,一体化助力长期发展

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：张延明,商艾华 日期：2013-08-30

　　调研概况:近日,我们专程拜访了红太阳公司,跟踪了解上半年反倾销事件对公司吡啶产品销售的实质性影响,以及公司吡啶及百草枯装置的运行情况。投资看点:

　　公司百草枯产能占比较大,一体化助力长期发展。国内百草枯产能(折百)6万吨/年,公司(折百)2万吨/年,产能占比较大。由于公司自有吡啶产能,摆脱原料受制于人的局面,使得公司百草枯产能快速增长,原料的自给提供了稳定的原料供应,提升百草枯的利润空间,公司产业一体化有助于百草枯业务长期稳定发展。

　　公司百草枯需求主要来源于国外,1745号公告对百草枯需求影响较小。公司农药产品出口覆盖了全球主要农业大国和地区,如:北美、南美、澳洲、东南亚、欧洲、非洲等,涉及的主要国家有巴西、阿根廷、美国、墨西哥、澳大利亚、新西兰、越南、菲律宾、马来西亚、西班牙等。东南亚和非洲百草枯用量特别大,由于公司百草枯80%以上出口国外,因此未来随着水剂国内禁用,对于公司百草枯的销售影响较小。目前百草枯主流价格21000-22000。现在主流厂家新接订单通常为一个月或者一个季度的订单,较去年一年或者半年的订单周期明显缩短,表明厂家对于后市价格上涨持有乐观态度。

　　盈利预测与估值:我们预计公司2013年-2014年EPS为0.81元、1.10元/股,看好下半年百草枯上涨空间,由于公司半年业绩低于预期,继续给予公司“买入”评级。公司全资子公司重庆红太阳生物化学有限公司收购重庆华歌生物化学有限公司100%股权,该事项作为催化剂,未来将对公司股价造成一定影响。

　　风险提示:百草枯价格上涨低于预期。