2日机构强推买入 6只股极具低估

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：梁玉梅 日期：2013-08-30

　　业绩符合预期。2013年上半年公司实现营业收入283,813,168.72元,同比增长10.24%;实现归属于上市公司股东的净利润38,214,760.32元,同比增长26.32%。

　　智能表高增长带动收入及利润高增长。公司原来以生产机械水表和智能表基表为主,今年开始着重向智能表成表生产的转型。上半年智能水表实现收入1.03亿元,同比增长17%;普通水表实现收入0.72亿元,同比增长14%。普通表售价约为40-50元,智能表基表和成表的平均售价分别约为130元和220元左右,毛利率也较普通表更高。随着阶梯水价的推行,智能水表有望持续高增长。

　　智能水表有望受益于阶梯水价的推行,存量替代空间巨大,持续高增长可期。公司是智能水表领域的龙头企业,市场份额超过5%。

　　2011年“中央一号文件”以及北京等省市均强调了推行阶梯性水价的政策,阶梯水价的推行有利于智能水表的大面积更换,而我国智能水表的占比仍较低,未来存量仍有很大的替代空间。此外,随着城镇化的推进,增量市场也有很大空间。智能水表市场较为分散,各个省自行招标,每个省启动的时点并不相同,使得行业高增长具备持续性,预计未来几年保持30%以上的高增长。

　　节能环保有利于分阶段计价表的推广。2013年08月11日国务院印发《关于加快发展节能环保产业的意见》,其中一条要求完善价格、收费和土地政策,其中要求推行居民用水用气阶梯价格等,有利于公司智能表的快速增长。

　　投资建议:我们预计公司2013-2014年每股收益分别为0.66、0.77元,对应目前市盈率分别为17倍、15倍,公司目前已经是中国水表行业的龙头企业,随着智能水表的进一步推广,公司高毛利率产品有望快速增长,带动公司业绩增长值得期待,综合考虑给与“增持”的投资评级。

　　风险提示:智能成表销量不达预期,铜价大幅上涨。