高层将开城镇化内部会议 城镇化方案制定近尾声(8)

　　政策持续发力，资金逐步落实，管网投资快速增长。近年北京、武汉等各大城市内涝频繁，地下水污染严重，引起了政府和社会对排水排污的重视，政策持续发力。继2011年一号文件强调加大城市防洪排涝投入后，环保部将污水处理列为“十二五”首要环保任务，住建部将城市排水防涝列作为2013年首要工作。资金方面，中央安排专项资金予以补助，同时鼓励通过吸收各类社会资本、完善污水处理价格机制等方式加大资金投入。具体落实方面，2013年1-4月城镇水利、环境和公共设施管理业投资增速达30.8%，较2012年全年增速提高11.3%。“十二五”我国计划新建污水管网15.9万公里，几乎达现有管网长度总和，投资金额预计达2443亿元。预计“十二五”末大口径塑料埋地排水管使用量将超过100万吨左右。

　　以技术合作、直销渠道开拓市场，加快产品线延伸。由于公司产品仍处于推广期，因此公司通过与西安中交土木科技有限公司、中石化北京工程公司等国内著名设计院及大型建筑企业进行技术合作，共同研发产品，有助于提高公司产品认知度，加大产品运用范围，进一步提高市场竞争力。目前公司已完成树脂混凝土管以及钢骨架PE复合管的前期准备，新产品将可以实现非开挖铺管，同时可以为客户一次性提供给排水解决方案。

　　持续推进全国战略布局，BT模式初显成效。2013年公司计划在江苏、四川新建生产基地，预计新增产能0.96万吨，以扩大公司在华东、西北市场的占有率，完善全国战略布局。公司自上市以来，加快通过BT模式促进管材销售，先后中标BT项目总投资额约为11.8亿元，自2013年起贡献利润。截至2013年1季度末公司现金余额为4.2亿元，同时还拥有银行综合授信额度5.4亿元，完全可以支持公司现有BT项目的运作。

　　股权激励行权概率较高，业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。公司首期股权激励解锁条件已满足，权价为11.86元/股，分析师预计公司管理层行权概率较高。2013年初，公司在手订单4亿元，同比增长约30%，同时公司BT项目将带来新的利润增长点。分析师维持公司13-15年EPS为0.7、1.01、1.34元，维持公司“买入”评级，给予6个月目标价21元，对应14年21倍PE。后期催化剂主要包括股权激励行权，汛期城市内涝加剧，新增大额订单或BT项目，污水管网建设资金落实力度加大，业绩超预期。(申银万国)