后市有上涨空间 推荐20只大牛股供参考(股)(2)

　　宝钢股份 600019

　　研究机构：华泰证券 分析师：赵湘鄂 撰写日期：2013-08-26

　　投资要点:

　　2013年8月24日公司披露中报,由于去年同期出售特钢、不锈钢等资产收益90.9亿元,导致基数较高影响,净利润同比出现大幅下降,在预期之内。主要分析如下:

　　基数效应导致上半年公司盈利同比大降,钢铁主业实际同比回升。公司实现营业收入约961亿元,同比减少1.84%;归属于母公司净利润约37.03亿元,同比减少61.47%;基本每股收益0.22元,同比减少60.03%;加权平均净资产收益率3.35%,同比下降5.38个百分点。但若扣除非经常性损益影响后,上半年基本每股受益同比大幅增长60.1%。

　　上半年公司费用明显下降。当期财务费用同比减少7.5亿元,降幅150.2%,主要是受人民币升值、汇兑收益增加所致。研发支出减少6.7亿元,降幅30.1%,主要是COREX和特钢研发平台费用减少。

　　公司优化产品结构、控制费用,努力继续提升板材的盈利能力。上半年86家大中型钢企利润自年初以来6个月连续下降,6月份首次出现亏损6.8亿元;上半年累计实现利润22.9亿元,平均销售利润率仅为0.13%,处于工业行业最低水平。面对钢铁行业的微利态势,公司苦练内功,积极优化产品结构,继续强化费用管控,上半年完成铁产量1100.0万吨,钢产量1141.0万吨,商品坯材销量1107.8万吨,钢铁制造行业的毛利率整体上升2.99个百分点,其中主营产品冷轧、热轧和宽厚板的毛利率分别为14%、14.8%和-2.1%,同比分别上升3.49、4.55和8.01个百分点。 公司计划向湛江钢铁增资120亿元。董事会审议通过此次增资后,公司预计首期增资将在2013年四季度完成,增资额度为60亿元,第二期增资于2014年内完成,增资额度为60亿元,湛江钢铁注册资本将变为200亿元(未考虑资产评估因素),公司持有湛江钢铁90%股权,广东恒健持有其10%股权。湛江钢铁项目静态总投资415亿元,已于2013年5月开工,预计2016年9月全面建成投产,本次增资有利于尽快发挥宝钢股份现有技术和人才资源,加速湛江钢铁项目的建设和推进。

　　维持"增持"投资评级。公司2013年营业总收入目标1715亿元,上半年完成年度计划的56%,目前来看经营情况相对良好,下游汽车、家电等产品的需求也在平稳增长,同时持续亏损的罗泾区域COREX、特钢、不锈钢等资产已经完成转让,剥离有助于减轻公司经营压力,我们预计2013~2015年的EPS分别为0.36、0.43、0.47元,当前股价对应的PE分别为13、11、10倍,对应PB仅0.7倍左右,相对估值安全边际较高,继续给予“增持”评级。

　　风险提示:下游景气程度;铁矿石、焦炭等原材料价格;国际金融环境等。