苹果三星新品下月发布 消费电子16股将受益(6)

　　锦富新材:计提股权投资减值准备影响中报业绩

　　锦富新材 300128 电子行业

　　研究机构：浙商证券 分析师：袁佳平 撰写日期：2013-07-15

　　投资要点

　　上半年净利润同比下滑超预期

　　公司半年度业绩预告2013年上半年归属上市公司股东净利润约为4124.66万元-4812.10万元,比去年同期减少2062.33万元-2749.77万元,同比下降-30%--40%。

　　计提长期股权投资减值准备

　　公司因其参股公司DSAsiaHoldingCompanyLimited经营状况恶化,而计提了长期股权投资减值准备1116.7万元。

　　毛利率有所下降

　　受市场因素影响,上半年公司毛利率同比有所下降。随着下游家电行业的国家能效补贴政策在5月底终结,5月大尺寸液晶面板采购量环比下滑5%。其后6-7月份为彩电市场淡季,面板采购量环比仍将略微下滑,直至8月份为国庆家电市场备货。由于2012年下半年面板出货基数较高,预期2013年下半年液晶面板需求增长将较乏力。同时由于苹果改变新品推出节奏,2013年上半年并没有如期在3月份推出ipad新品,也是造成公司毛利率下降的一个因素。

　　期待新客户、新产品销售放量

　　下半年公司的经营面将明显好转,苹果下半年新品集中推出将带动公司出货量及毛利率回升;下半年公司有望进入新的智能终端客户供应链;而石墨散热膜、OCA胶等新品有望导入量产。2013年是公司转型伊始之年,非液晶背光业务比重的扩大将成为公司业绩增长驱动的同时,也提升公司估值空间。

　　盈利预测及估值预计2013-2015年公司营业收入分别为25.9亿元、33.9亿元、43.8亿元;净利润分别为2.16亿元、2.96亿元、3.87亿元;EPS为0.48、0.65、0.85元,PE分别为23、17、13倍,仍维持买入评级。