苹果三星新品下月发布 消费电子16股将受益(5)

　　安洁科技:短期业绩承压长期受益新材料突破

　　安洁科技 002635 电子行业

　　研究机构：申银万国证券 分析师：张騄 撰写日期：2013-08-16

　　投资要点:

　　维持买入评级。由于二季度苹果iPad出货量低于预期,新产品推出进度递延等影响,我们下调公司2013-15年盈利预测,从1.55元,2.26元,3.18元下调至1.40元,2.08元,3.03元,目前股价对应13-15年PE为37.6X、25.4X、17.4X,考虑到公司受益于消费电子轻薄化趋势及新材料布局,我们看好公司的持续成长能力,6-12个月合理估值水平为2014年35X,对应股价为72.7元,维持买入评级。

　　2013中报符合前期预告范围。公司2013年上半年实现营业收入2.75亿元,同比增长7.99%,归属上市公司股东的净利润7706万元,同比减少5.93%,基本EPS为0.43元,符合前期预告范围。

　　2季度盈利能力略降。公司2013年2季度实现营业收入1.11亿元,同比下滑27.4%,环比下降32.3%;毛利率39.3%,相比1季度毛利率40.8%,下滑1.5个百分点,相比2012年2季度毛利率51.3%下降12个百分点。公司第2季度三项费用合计1121万元,同比减少13.7%,环比减少32.3%。2季度盈利能力降低主要是由于缺乏新品订单,新品发布时间递延导致。

　　苹果订单波动影响公司短期业绩,下半年可望迎来反弹。2013年2季度由于iPad订单低于预期,导致公司2季度开工率下滑,同时相比2012年2季度iPad新品面市,2013年新品发布递延,下半年由于手机、平板新品集中发布,公司下半年可望有较大幅度的业绩反弹。

　　长期受益于电子产品轻薄化与新材料布局。随着电子产品轻薄化,单台产品功能性器件价值持续提升。与此同时,公司目前已经在多种材料领域布局,包括散热、绝缘、导磁、陶瓷玻璃、新型结构材料等领域,随着客户逐步认可,高盈利能力新产品将成为公司持续成长的核心动力。