我国首个现代有轨电车项目使用超级电容技术(2)

　　中国北车:预计中报业绩相对稳定,下半年增速提升

　　中国北车 601299

　　研究机构：瑞银证券 分析师：饶呈方 撰写日期：2013-08-06

　　预计在手订单支撑中报相对稳定

　　中国北车将于8月27日公布中报业绩,我们预计公司上半年净利润将同比略降4%,相对稳定。我们估算截至4月底,公司在手订单量为550亿元,其中动车155亿元,城轨地铁185亿元,机车尚有少量40亿元。我们预计在一季度,由于尚有在手订单公司动车的交付量稳定,但大功率机车交付量或在二季度有所下降。

　　预计招标即将重启,下半年业绩增速有望提升

　　近期政府宣布上调2013年铁路投资400亿元至6900亿元,并将“十二五”铁路建设里程目标从12万公里上调至12.3万公里,固定资产投资目标从2.8万亿元上调至3.3万亿元。8月2日货车和客车的招标已经启动,我们预计机车和动车组新订单也即将重启招标,而北车在现有在手订单的基础上加上新订单,下半年盈利增速有望提升。

　　维持全年盈利预测

　　我们维持2013/14/15E每股盈利预测由0.37/0.44/0.51元不变,同比增速分别为12%/21%/15%。北车相对充足的在手订单预计将支撑今年利润的稳定增长,而展望明后年我们认为铁路投资得到中央政策支持,在建和新建线路规划的如期完成将支撑未来的设备需求。

　　估值:维持“买入”评级,目标价调整为5.47元

　　我们将目标价从5.51元调整至5.47元,主要由于WACC的变化。新目标价基于瑞银VCAM贴现现金流方法推导得出,WACC10.1%,2014年市盈率13.2x,维持“买入”评级。