煤炭石油望带动行业预期好转 4股短线爆发力最强

　　煤炭石油望带动行业预期好转

　　8月8日焦炭期货、焦煤期货再度大幅上涨，大商所焦炭、焦煤期货收盘价分别为1517元/1111元，分别上2.29%/2.78%。我们认为上涨的因素主要有7日外围市场大宗商品价格上涨、7月份中国贸易数据好于预期、以及煤一钢一焦产业链近期产品价格企稳上扬。焦煤、焦炭期货价格的上涨有助于改善股票市场对焦煤价格的预期。

　　评论：

　　近期焦煤价格企稳小升态势明显。7月以来受下游钢铁、焦炭价格上涨的带动，冶金煤价格结束了春节后连续下跌的态势，逐步企稳，主要生产企业陆续小幅上调焦煤价格。开滦、潞安、冀中等企业焦煤价格上调幅度在20?30元/吨，山西焦煤集团也取消了现金折扣等销售优惠政策，焦煤价格企稳回升的态势明显。

　　预期开始转暖是催化板块行情的关键，关注板块估值及业绩预期的弹性。

　　尽管基本面还存在不确定因素，如中报业绩可能腰斩、动力煤价仍在下行、经济下行风险尚未完全释放等，但煤价阶段性底部的预期已逐步明朗。板块前期大幅下跌已基本消化了利空预期，短期向下风险较小。随着阶段性去库存接近尾声、宏观政策稳増长措施明确、煤价小涨对煤企边际业绩贡献的提高，行业预期正开始转暖。虽然从估值来看，板块无优势，也无法确定反弹空间，但预期改善将放大板块估值弹性；从业绩弹性看，低盈利时期的煤价提升对业绩的边际贡献十分显著，以焦煤企业为例，假设焦煤价格未来提价5%，上市公司业绩较目前盈利预测水平可提升15%?40%。

　　短期煤价走势判断：短期仍在低位，底部预期渐明。随近期国内煤价快速下跌，进口煤价优势消失，其对国内煤价冲击短期或有所减弱。从需求看，近期电厂日耗有一定増加，7月火电发电量同比保持快速増长，水电发电量同比下降，加之多地出现极端高温天气，南方局部地区干旱，需求的积极因素值得关注。从去库存进程及未来1?2月进口煤合约到岸价格看，9月后动力煤价小幅回升概率较大。焦煤价格目前基本维持稳定，主要冶金煤企业陆续小幅上调价格，产业链上钢铁、焦炭价格回暖有助于改善焦煤价格预期。无烟煤主产地价格经过前期大幅降价，预计也将进入低位企稳的格局。

　　风险因素：经济再度下行；大气污染治理力度加强；资源税从价改革预期升温。

　　投资策略：预期正逐步转暖，板块走势有望震荡向上，可关注低估值的龙头品种。目前煤价底部预期逐渐明朗，需求端出现的零星积极因素值得关注；国内稳増长的经济政策有望带来煤炭需求及煤价预期修正。预期转暖背景下，板块估值弹性或増大，有助于推动股价上涨。但基于中长期供给宽松的基本面预期，我们依然维持行业“中性”评级。

　　短期可关注弹性好、估值相对较低的龙头品种，推荐兰花科创、永泰能源、潞安环能、阳泉煤业等。