券商周末紧急推荐 6股价值遭极度低估(8)

　　国电南瑞:模式+技术,双重估值溢价

　　国电南瑞 600406

　　研究机构：国泰君安证券 分析师：刘骁,牟其峥 撰写日期：2013-07-30

　　本报告导读:

　　制造业量增年代已一去不返,我们冒行业之先抛开单纯量增,探讨公司两大估值溢价依据:30多年自主技术领先优势,以及将技术快速产业化获取高额盈利的商业模式

　　投资要点:

　　核心盈利模式才是公司致胜的唯一关键因素:公司通过时间不断累积的技术创新和升级,能够以最高效的“渠道”实现产业化(有具体实例详见正文)不仅节约时间成本,缩减并降低产业化的巨大成本和风险,还可逆性地激发更多更具有竞争优势的技术创新和升级;这一模式不仅是打开公司盈利空间、更是将竞争优势保持住的制胜因素;如果说公司自主技术优势已是国内制造业的稀缺品种,则凌驾在技术之上的模式优势更是稀缺之稀缺,真正的估值溢价就在这里。

　　持续的技术优势需要时间的积累:一两项技术领先不能称之为优势,更不能为企业带来持续性高盈利,只有具备持续研发能力、持续保持技术领先性才能真正称之为技术领先;公司不仅具有世界级的技术实力,并凭借其持续性自主技术研发能力,技术领先优势维持了30多年,这一在国内极为稀缺的竞争优势是可给予估值溢价的又一依据。