船舶业转型升级方案出台 7只股迎来"及时雨"(6)

　　中报亏损扩大,市场盈利预测存在下调空间。中海集运一季度亏损接近7亿元,我们预计二季度单季度亏损环比扩大到12亿元,中报合计亏损可能超过19亿元(-0.16元/股),同比亏损扩大大约一半。我们目前对于中海集运2013年全年盈利预测为-0.15元/股(-18亿元),隐含着下半年不亏损的预期,但目前看来下半年运价不及预期的可能性仍然较大。目前A股和H股的市场盈利预测普遍在-0.05~+0.05元/股之间,因此我们认为市场过高估计了行业和公司的盈利前景。

　　估值没有足够低估。目前H股中海集运的动态市净率0.7-0.8倍,而历史完整周期内的动态市净率平均值约0.9倍左右(期间平均的经常性业绩ROE=0~4%),如果中海集运持续亏损,那么目前的股价甚至有些高估,建议短期内投资者可以对H股中海集运进行卖出操作,维持1.65港币的目标价。A股目前1.0倍PB,在历史上属于底部,但是由于A股航运股没有经历过行业底部,估值参考意义十分有限,而如果中海集运持续亏损的话,目前1倍的动态市净率也并非足够便宜,因此A股维持中性评级。