船舶业转型升级方案出台 7只股迎来"及时雨"(5)

　　中海集运 601866

　　研究机构：中金公司 分析师：聂迪中,杨鑫 撰写日期：2013-06-20

　　事件

　　全球前三大班轮公司马士基、地中海航运、达飞轮船,昨日宣布合计拿出260万TEU的运力(各自贡献42%、34%和24%的联盟运力)成立P3联盟,以在东西主干航线(亚欧、跨太平洋、跨大西洋)合作运营。

　　评论

　　亚欧航线走势未必会因P3联盟的成立而出现逆转。由于新成立的P3联盟合作参与方是全球前三大的班轮公司,因此引人注目。但是实际上,马士基与达飞在地中海航线上合作已久,达飞和地中海航运在亚欧航线上也已经有联盟合作,此次P3的建立只是更进一步,将合作扩大范围。但是新联盟三家公司合计在亚欧航线上的市场份额达到了45%,超过了30%的红线,预计需要接受来自欧盟的反垄断监管机构长期和仔细深入的调查和审批。联盟各方需要努力证明联盟的行程是为了给货主提供更好的服务、提高运营效率,而非控制和垄断亚欧航线。但是我们知道,运营效率的提升应该能够降低货主的运输成本。因此,在监管机构认可之前,联盟各方恐怕不希望看到运价出现暴涨,以免有口莫辨。

　　此举有助于7月1日的提价,不过仍难以触及保本点,更难以维持。7月初,多家班轮公司计划在欧线上提价700-1000美金/Teu,在美西线上提价400美金/Feu;目前欧线和美线的运价分别为500美金/Teu和1800美金/Feu;如果能够完全执行提价计划,提价后的欧线和美线运价将分别达到1200-1500美金/Teu和2200美金/Feu,基本接近行业的盈亏平衡点。由于目前的运价(尤其欧线)已经低于停航点,加上P3联盟成立对于行业的刺激,我们预计运价如期得以大部分上调的可能性较大。但是,与今年以来的每次提价一样,由于舱位利用率低(欧线80%,美线90-95%),调价后运价逐渐回落的概率较大。而且欧线的圣诞货在11月初就会逐渐出清,行业转入淡季,因此班轮公司充满希望的日子并不会长久。投资者的心态也会随着淡季越来越近,而逐渐转差。