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　　光电股份:光伏资产剥离,上半年扭亏为盈

　　光电股份 600184

　　研究机构：中航证券 分析师：李军政 撰写日期：2013-07-04

　　公司公告预计2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润4500万元左右。

　　投资要点:

　　公司半年业绩扭亏为盈得益于光伏资产的剥离。公司主要有三大业务板块:防务、光电材料与器件、光伏太阳能。前两年受国内光伏产业整体不景气的影响,光伏业务巨额亏损,2012年光伏归属母公司所有者的净利润亏损高达1.51亿元,虽有转让前原股东业绩补偿承诺,但补偿款计入资本公积而非利润,拖累公司整体业绩不佳。

　　2013年4月,公司将天达公司87.92%的股权转让给大股东北方光电集团,获得转让价款8709.51万元,产生投资收益3526万元。自2013年4月起,天达公司不再纳入公司合并报表范围。

　　目前中国陆军还处于机械化半机械化的发展阶段,正在向机械化和信息化发展。中国陆军在装甲突击力量、地空一体协同作战和快速反应能力方面得到极大程度的加强,以精确打击武器为主的光电防务产品大批量列装将带来光电探测和攻击系统的巨大需求。

　　未来公司防务业务将受益于陆军信息化导致的光电系统巨大需求,而光电材料业务将受益于消费电子的巨大需求,这两块业务都将保持较高增速。此外北方光电集团下还有多家光电公司和研究所,存在注入预期。

　　给予公司“买入”评级:我们预测2013-2015年EPS分别为0.78、0.81和1.05元,对应当前股价PE分别为28.9、27.8和21.4倍,公司同时具有良好的基本面和注入预期,在军工股中具有估值吸引力,给予“买入”评级。

　　风险因素:防务产品厂区整体搬迁导致部分产品延期交付。