美国派战舰至台湾地区 对台出售F-16战机(10)
同方国芯:军工业务持续高增长,卡类业务即将爆发
同方国芯 002049
研究机构：湘财证券 分析师：许荣聪 撰写日期：2013-07-29
投资要点:
传统业务:居民身份证和sim卡发展稳健。身份证业务毛利率保持高位稳定,且市场份额稳定。公司与大唐微电子、上海华虹和中电华大共通为公安部指定的二代身份证芯片设计企业,各占25%市场份额。目前身份证业务保持稳定,明年有可能迎来换证的小高峰,从而促进公司二代证芯片销量增长。公司自2006年进入SIM卡芯片市场以来,现已成为国内SIM卡芯片出货量最大的供应商,较低的毛利率使新进入者无法与已形成规模优势的企业竞争。
同方电子新业务面临腾飞:金融IC卡、居民健康卡等。公司在国产金融ic卡方面有先发优势,公司认证推动进度处于领先地位,目前已经通过银行卡检测中心检测,且经过银联的资质认证。据了解,截止5月,金融ic卡的出货量将近1.3亿张,预计全年能达到2.5亿张,未来的空间巨大。按照卫生部的目标,到“十二五”末期,居民健康卡持有率与居民电子健康档案建档率同步达到80%,发卡量有望超过8亿张。公司在初期有先发优势,预计初期公司的市场份额将超过80%,预计全年发卡量有望超过2000万张。
国微电子有望高成长。国微电子是国家认定的高新技术企业,特种集成电路行业市场空间巨大,尤其是进口替代领域。行业壁垒较高,体现在许可准入壁垒,客户渠道壁垒和产品先发壁垒,并入同方国芯后,产生协同效用。公司收购国微电子后,国微电子将从个人控股转为变为国有控股,将加强公司的货单能力,并获得国家更大的科研经费支持。并购时,2013年、2014年国微电子实现的扣除非经常性损益后归属于母公司股东的预测净利润分别不低于7,898万元、10,526万元。公司业绩承诺相对较为保守,给予公司未来业绩增长造就了坚实的安全边际。
估值和投资建议。
预计公司2013年和2014年eps为0.90元和1.17元,对应pe为40倍和31倍,鉴于公司未来几年高成长,给予推荐评级。
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