“棚改”刺激未来五年投资超万亿 8股最受益分享盛宴(4)

　　中天城投:股权激励凸显公司发展信心

　　中天城投 000540

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2013-07-18

　　公司项目储备主要集中在贵州。当地城镇化水平低,住宅需求庞大。公司项目定位刚需和大盘开发模式,以上特征有利项目在当前形势下实现较好去化。目前公司项目储备合计权益建面达1200万方以上。高毛利率项目近两年陆续进入结算有望为公司带来经营拐点。此次公司推出行权条件较高的期权和限制性股票激励计划,彰显企业对未来发展信心。我们预计,公司2013-2014年EPS分别为0.8元和1.06元,按照公司当前7.27元股价计算,对应PE为9.08和6.86倍。公司2013年经营拐点特征明显,给予14倍市盈率,对应未来6个月目标价11.2元,维持“买入”评级。

　　主要分析:

　　公司3920万股股票期权的主要内容。公司拟向激励对象授予3920万份股票期权,约占本计划签署时公司股本总额的3.07%。其中首次授予3560万份股票期权,约占本计划签署时公司股本总额的2.79%;预留360万份股票期权,约占本激励计划签署时公司股本总额的0.28%。每份股票期权在满足行权条件的情况下,拥有在有效期内以行权价格购买1股公司股票的权利。本激励计划首次授予的股票期权的行权价格为7.28元,有效期为自首次授予之日起五年。

　　1.1公司激励计划的主要对象为中高层骨干64人。本计划的激励对象范围包括:(1)公司受薪的董事;(2)高级管理人员;(3)中高层管理人员;(4)核心技术及管理人员;(5)董事会认为需要激励的其他员工。 上述激励对象不包括独立董事及持股5%以上的主要股东或实际控制人或其配偶、直系亲属。本激励计划的激励对象人数共计64人,占公司目前在册员工总数的2.26%。

　　1.2本计划的标的股票来源是向激励对象定向发行的公司人民币普通股股票,行权期是一年以后。本计划中的激励对象必须在期权有效期内行权完毕,有效期结束后,已获授但尚未行权的股票期权不得行权,由公司收回注销。在可行权日内,若达到本计划规定的行权条件,首次授予的期权行权期及各期行权时间安排如表所示: