市场正重归探底之路 掘金20只股可逢低介入(4)

　　远光软件 002063

　　研究机构：招商证券 分析师：刘雪峰 撰写日期：2013-07-29

　　净利润同比增长23%。公司2013年上半年实现净利润1.4亿元、同比增长23%,扣非后净利润1.3亿元、同比增长26%。上半年实现营业收入4.3亿元、同比增长18%,但主要受“营改增”政策影响。如按可比口径计算,报告期营业收入同比增幅为25%。

　　国网业务持续深入,多区域客户收入快速增长。国网“大集中”项目的稳步推进是公司营收稳步增长的重要基础,而南网资金管理项目顺利启动,上半年以南网为主的南方区域收入增长63%,全年情况看好。此外,东北、华东和西北地区的客户包含蒙电、各地方电力、农电等开拓均成效显著,收入快速增长。

　　机构调整与运营效率改善。公司根据发展规划设立战略客户及大客户营销团队,专门开拓非电行业央企市场和南方地区大型集团企业,同时组建专职团队强化区域管理,取得一定成效。软件业务净利润增长32%,超过整体净利润增长。

　　面向以发电侧市场为主的非电网产品发展较快。我们在前期报告中研判公司2013年的主要增长看点在于发电侧,上半年实际情况符合我们此前判断:公司在财务、基建、资金、安全生产及燃料智能化等项目领域均有斩获,预计全年收入贡献有望达到30%。此外,公司在非电市场有所突破,签约珠江投资燃料信息化、中盐集团内控体系建设等项目,但绝对数额尚小,短期贡献有限。

　　投资收益下滑。公司上半年投资华凯收益较去年同期下滑,与公司主要布局的房地产开发、商品销售及房屋出租行业景气度不太符合,我们猜测有可能是结算周期所致,但对全年的增速持谨慎态度。

　　下调至“审慎推荐-A”投资评级:我们看好公司主营业务在传统电网及发电企业等新客户中的需求,预计2013、14年EPS分别为0.79、1.00元,但考虑到公司近期股价上涨较多、已接近我们的目标价,在没有新的超预期信号出现之前,我们暂将公司评级下调至“审慎推荐-A”。

　　风险提示:国网、南网项目收入结算具有不确定性;华凯投资收益波动较大。