市场正重归探底之路 掘金20只股可逢低介入(2)

　　美亚光电 002690

　　研究机构：第一创业证券 分析师：李人杰 撰写日期：2013-07-29

　　美亚光电,光电检测分级设备领军企业 美亚光电是国内专业从事光电检测与分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售的高新技术企业,其产品包括大米色选机、杂粮色选机、茶叶色选机、X 射线检测机和牙科CBCT 机,公司已形成年产3000 多台各类光电检测与分级专用设备的生产能力,是国内大米色选机的龙头企业,国内第一品牌。

　　传统色选机市场,保持稳定增长 大米色选机作为公司龙头产品,市场份额约占30%,未来保持8%左右增长;杂粮、茶叶色选机作为大米色选机产品的自然延伸,具有定制化特点,依靠公司强大的研发实力,未来将分别保持30%、20%左右的增长。

　　X 光轮胎检测机、牙科CBCT 机进口替代可期 公司着力推广单台价值量大的轮胎检测机,实现进口替代。在子午线轮胎未来几年实现100%检测率的过程中,公司已占得市场先机,我们预计公司轮胎X 光检测机的销售收入将超过5000 万元。公司切入医疗器械市场,一开始即走高端路线,其研制的CBCT 是替代进口,填补国内空白的产品,在蓝海市场中,公司更能快速成长,我们预计牙科CBCT 机未来2 年内销售收入将突破1 亿元。

　　技术驱动加产品扩张构筑公司成长基石 公司的成功主要源于产品的技术和市场两大属性。技术属性:公司以可见光领域的色选机起家,产品线逐步扩展到不可见光的X 光检测机,进一步延伸到牙科CBCT 机。

　　其核心技术都在于对图像传感器采集到的数据进行处理,通过核心的软件算法,对图像进行处理、识别、重建,其核心内容基本相似,看似产品线跨度大,实则技术具有相似性,可以在研发人员中实现共享。市场属性:公司从事的色选机、轮胎X 光检测机以及牙科CBCT 机,在以公司为代表的国内企业实现国产化之前,国内市场均由外资产品把持,价格相对昂贵,市场缓慢增长,在公司等内资企业国产化之后,价格大幅降低,实现替代进口,市场空间迅速增长。产品的市场拓展核心在于实现进口替代。

　　给予“强烈推荐”投资评级 预计公司在2013、2014、2015 年EPS分别为0.80 元、0.97 元、1.21 元,动态市盈率分别为38 倍、32 倍、25倍,估值相对合理。考虑到公司未来产品线扩充带给公司的增长空间较大,给予公司“强烈推荐”投资评级。

　　股价催化因素 公司X 光检测机、牙科CBCT 机拓展顺利。

　　风险提示 公司新产品拓展困难,牙科CBCT 机拓展缓慢,竞争加剧导致毛利率下滑