环保公司业绩有保障 6股下半年订单想象空间巨大(2)

　　碧水源:业绩符合预期,全年高增长仍可期

　　300070[碧水源] 电力、煤气及水等公用事业

　　研究机构：国金证券 分析师： 赵乾明 撰写日期：2013年07月09日

　　事件:公司发布2013年半年度业绩预告

　　今日,公司发布2013年半年报业绩预告,2013年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为10083.43万元-

　　10890.10万元,同比增长25%-35%;实现基本每股收益EPS为0.114-0.123元/股;我们预测公司中期业绩在区间的中位数30%左右。

　　我们的点评与分析

　　业绩符合预期,全年高成长仍可期

　　公司13年半年报业绩基本符合我们和市场预期,考虑到公司项目的收入确认主要集中在四季度,因此我们认为公司前三季度的业绩情况并不能完全代表全年的水平,并且这点也已经被市场所认可。

　　我们通过对于行业景气和公司订单的跟踪认为公司在膜法水处理行业景气度持续向上的背景下,仍然能够通过其独有的“碧水源”模式实现快速复制和扩张,实现高增长。

　　继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者

　　通过我们对于膜法水处理行业前景以及公司商业模式的理解,我们认为行业和公司的景气度仍处于持续向上的趋势中,未来成长空间仍十分广阔,从行业趋势和公司发展来看,我们认为公司在12年高成长兑现后,13年仍将保持较高的成长性。

　　政策和投资支持明确,确保行业景气向上:在国家政策的导向下,考虑到膜法水处理对城市污水脱氮除磷效果改进的巨大潜力,我们判断未来不排除出台针对膜法水处理的专项补贴政策,届时将持续推动膜法水处理市场的快速发展。

　　整体解决方案提供商的战略定位决定了公司极强的竞争优势:

　　1)碧水源Businessmodel的本质是一个解决方案提供者,帮合作者做大蛋糕,这决定了它具备很强的跨区域、跨行业的复制性;

　　2)从行业竞争和护城河角度看,碧水源的“圈地”模式能够快速的形成区域垄断效应,不仅能够保证其持续的拿单能力,而且能够最大程度的屏蔽竞争带来的盈利性下滑;

　　3)从管理层的战略和执行力看,公司看到了中国水资源短缺这一巨大的潜在刚性需求,管理层也在执行正确的Strategy-以整体解决方案提供商的战略定位在北方帮人解决缺水问题、在南方帮人解决提标问题;而碧水源上市以来的发展历程也验证了其管理层卓越的执行力。

　　本次业绩预告符合我们预期,因此我们仍然维持对于公司的盈利预测,预测公司2013-2015年EPS分别为1.004元、1.367元和1.787元,同比增速分别为58.17%、36.08%和30.77%;目前股价对应估值分别为39×13PE、29×14PE和22×15PE。

　　基于公司正确的战略定位、复制性强的商业模式以及卓越的执行力,在目前这个时点,我们继续看好公司成为中国水问题的综合解决方案提供者,维持买入评级。

　　考虑到目前创业板整体估值过高的系统性风险,我们对于优质成长股的碧水源,仍然建议投资者抓住创业板风险释放带来的板块回调机会积极配置。