央行祭出重大改革 16只银行股最先受益(2)

　　工商银行：资产质量可控 增持评级

　　类别：公司研究机构：宏源证券研究员：张继袖

　　投资要点：

　　8号文影响不大,贷款需求符合预期重视网络金融发展报告摘要：

　　贷款需求符合预期。一季度贷款主要投向一年期以下短期贷款(流动资金贷款)，新增贷款利率上浮的比例为48.4%，下浮比例20.6%。工行全年贷款目标9000亿，一季度实现2500多亿，占比27.4%，符合3:3:2:2预期。收益率方面，一季度85%贷款重定价，贷款收益率有所下降，贷款收益率5.93%，比2012年下降27BP。

　　坏账率可控。截至三月底，工行坏账余额有800多亿，比年初多57亿，制造业、批发零售多。地域上仍是长三角(NPL0.99%)、珠三角(NPL0.88%)坏账率比较高，近期江浙比较稳定，在可控范围。

　　同业资产监管影响不大。同业在工行不属于盈利性业务，资产收益率不高。工行做同业业务第一原则是为流动性服务；其次是保证不亏，而不是以收益为目的；再次是资金安全性须有保障。另外，工行的同业有授信额度，交易对手至少是股份制银行，风险可控。

　　8号文压力不大。工行计划以消化非标产品方式达标国家线，等待年底700多亿非标产品自然到期收回后，基本能达标，策略切实可行。

　　一季度末理财总额10877亿，表内余额1332亿，表外余额9545亿，其中项目投资占52.4%，与去年相比新增827亿，发展平稳。

　　网络金融引起重视。工行高层非常重视网络金融和大数据挖掘管理。

　　工行具有客户基础和客户专业化的数据优势，将以此为基础加大关注对客户的信息挖掘，未来可能会有自己的电商平台。