主力扫货散户带血筹码 10股筹码高度集中(9)

　　净利润高增长。上半年增速40-53%,其中单二季度净利润1905万-2405万,同比增长10%-38%。主要原因是小包装玉米油出厂价提升,而原材料胚芽呈下行趋势,公司毛利率提升;同时严格控制费用,使得公司利润增速高于收入增速。

　　估计二季度销量同比持平或者小幅下降。(1)二季度公司销售增速大幅下降。原因是豆油价格大幅下跌,金龙鱼油脂龙头降价,而公司坚持高价战略,对经销商的积极性产生影响。(2)我们预计公司小包装玉米销量同比持平,或者小幅下降,预计公司销售收入增长5-10%左右。

　　期待三季度旺季销售高速增长。公司的策略是淡季收原料,旺季冲销量。

　　预计三季度公司将加强促销力度,充分调动经销商积极性性,小包装玉米油增速将恢复正常水平。预计全年小包装玉米油销量同比增长15%,达到14.2万吨。由于毛利率的提升,贡献毛利增长26%左右。

　　盈利预测:我们预测公司13-15年EPS0.98、1.34、1.79元,对应的PE为14倍、10倍、8倍。预计公司未来3年利润增速在30%左右,目前价位存在明显低估。维持买入评级。

　　风险提示:小包装销量不及预期。