主力扫货散户带血筹码 10股筹码高度集中(6)

　　老板电器:销售增长较好,2季度业绩预期乐观

　　老板电器 002508

　　研究机构：东北证券 分析师：吴娜 撰写日期：2013-05-22

　　近期销售情况良好,市场地位持续巩固:公司1季度销售业绩增长优异,从4月份和五一销售情况(公司卖场渠道销售同比增长36%)来看,2季度业绩有望持续良好的增长态势;市场格局来看,烟机品牌集中度提高趋势延续,即市场份额进一步向老板、方太等大品牌集中。

　　工程渠道将迎来战略调整:为保证工程渠道良好的盈利能力,公司今年将有意对该渠道进行战略调整,整体遵循小而精的调整思路,即在调整过程中,公司将对不符合公司战略的客户进行适当精简。

　　保持代理制和经销制并存的营销模式:公司营销模式目前主要还是采取代理制,目前有57家全国总代理,且代理商与公司之间的历史渊源以及长期保持利益共享,保证了代理商持续良好的积极性和稳定性;另外,公司渠道新增部分均采用经销制,持续较好的渠道利润空间也激励了经销商的积极性和稳定性。

　　名气品牌推广顺利开展,13年增长70%有望实现:截止上年底,公司名气网点已经拓展至1000多家,今年会继续加大名气市场拓展力度;公司注重对们名气经销商的精选,以保证名气渠道良好的稳定性;我们认为,借助老板品牌的影响力,公司名气品牌在三四级市场的竞争地位有望快速提升,预计13年公司名气品牌70%的增长目标将不难实现。

　　业绩预测及投资建议:结合公司1季报及本次调研情况,我们调高对公司未来两年的业绩预期,预测2013年、2014年和2015年EPS分别为1.39元、1.80元和2.02元,当前股价对应动态PE分别为24倍、18倍和16倍;维持“谨慎推荐”投资评级。 主要风险:原材料涨价,房地产调控等。