家电补贴四季度兑现 上市龙头从中获益(3)

　　　　TCL集团:多媒体盈利不达预期,影响公司业绩增长

　　TCL集团 000100

　　研究机构：国金证券 分析师：黄挺 撰写日期：2013-07-11

　　事件

　　TCL集团发布1H13业绩预告:预计上半年实现归属于上市公司股东净利润为6.0-6.6亿元,同比增长112-133%,低于市场预期。

　　同时公司发布了2013年6月销量数据:6月单月LCD电视78.9万台(YoY-7.8%),其中内销28.2万台(YoY-35.5%),出口49.6万台(YoY23.1%)。移动电话406万台(YoY-6.3%),其中智能手机132万台(YoY126%)。空、冰、洗产品销量同比分别增长32%、0.2%和17%。1-6月累计销售LCD电视805万台(YoY22%);移动电话2063万台(YoY11%),其中智能手机470万台(YoY113%)。华星光电6月投片11.5万片,液晶电视面板和模组产品销量合计171万片。

　　评论

　　预计业绩低于预期的主要原因是多媒体业务和其他业务,华星光电和TCL通讯符合预期:1)二季度节能补贴政策明确退出后,公司加大对32寸产品的促销力度,导致4、5月份毛利率较低的32寸产品占销售总量的比例较高,并增加了费用支出。预计下半年随着公司新品上市更换老款,盈利将有所恢复。2)华星光电在二季度的投片量保持较高水平,预计盈利水平较好。3)受益于公司智能手机新品的增长,通讯业务在二季度单季实现扭亏,符合预期。4)根据我们的分业务测算结果,预计除多媒体、通讯、华星光电以外的其他业务贡献的净利润同比有所下降,但是这些并非公司的核心业务,对公司的投资价值影响有限。

　　6月LCD销量下滑因翘尾效应透支,智能手机趋势良好:6月LCD电视内销同比下降36%,主要原因是政策退出带动的翘尾效应透支短期需求,对此市场已有预期,且我们预计该负面影响将逐步减弱。6月智能手机出货量达到132万台,超过100万台盈亏平衡点,同时公司推出的中端新品利润率较高,令通讯业务在2Q13实现单季扭亏,预计下半年有望延续良好趋势,实现盈利。