移动支付规模飙涨43% 七股埋下暴涨基因(股)(6)

　　中科金财:票据ATM机的进度将推迟

　　机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：王稹 日期：2013-05-27

　　摘要:

　　估值与投资建议:预计13-15年EPS分别为0.95元、1.28元、1.69元，现价34.39元，对应13/14/15年36倍/28倍/20倍PE，暂不给予评级。

　　关键假设:13-15年银行影像和流程再造业务增长35%、33%、28%；数据中心业务增长3%、5%、6%；IT服务业务增长22%、28%、29%。与众不同的认识:一、受益金融IT信息化，流程银行再造业务迅速发展。国内银行普遍面临优化业务减小风险的压力，流程再造势在必行。12年底13年初公司从IBM、埃森哲等国际品牌引入咨询顾问，目前已获得华夏银行、华泰银行的订单，未来有望进一步打开农商行市场；二、票据ATM业务的推广进度将推迟。公司的票据ATM机主要针对银行的对公业务，已经获得中国银行的认证，并入围了交总行的供应商名单，产品成熟度领先于竞争对手。但票据ATM的推广受制于银行流程再造的进程，鉴于国内银行流程再造尚处于兴起阶段，我们预计票据ATM的推广进度将推迟。三、苹果代理业务提供稳定现金:公司13年获得苹果全线产品的代理资格，类似一级代理商，预计每年能够贡献近千万的利润，后续可能进一步继续拓展到惠普、联想等品牌的代理。四、中科商务的发展尚有不确定性。电子商务一开始需要投入大量资金，目前近场支付是银联的主要考虑方向，中科从银联得到的支持有限，如果公司加大电子商务投入，将会给短期业绩带来较大负担，如果公司不抓住目前的机遇又将错过这场盛宴，我们认为公司对电子商务的投入把握存在两难的困境，未来这块业务的发展仍然有一定的不确定性。

　　催化剂:流程银行再造获得新大客户，票据ATM获得大订单。

　　核心假设风险:流程银行改造进度低于预期，对中科商务投入大幅增加