移动支付规模飙涨43% 七股埋下暴涨基因(股)(2)

　　同方国芯:公司整合顺利，智能卡业务快速增长

　　机构：山西证券股份有限公司 研究员：张旭 日期：2013-07-17

　　事件概述:

　　我们10日对公司进行了调研，就公司相关经营情况、发展战略与公司董秘杜林虎先生进行了详细的沟通。

　　事件分析:

　　12年业务重新整合，完成战略布局。2012年，公司相继完成对同方微电子和国微电子的收购，实现了产品结构的重大调整，主营业务从石英晶体元器件拓展至集成电路产品，成为集成电路专业设计企业。新增加的集成电路设计业务的收入和盈利保持了稳定增长，为公司业绩的稳定增长提供了保证。原石英晶体业务受国内外市场以及行业影响，利润虽有下滑，但对公司整体业绩影响有限。目前，公司已初步形成了“以芯为主，南北呼应”的战略布局，在集成电路设计领域具有明显优势。

　　石英晶体业务保持稳定，募投项目试生产。受市场需求增速放缓影响，压电晶体行业出现了产能过剩，公司此业务订单数量减少、产品价格下滑。但公司通过积极开展技术研发、适时调整产线结构，使晶体业务总体保持相对稳定。目前，公司石英晶体业务仍以国外客户为主，12年国外客户的采购数量占公司总销量的93%，采购金额占公司总销售额的91%。公司募投项目进展顺利，蓝宝石衬底材料月产12万片2"的晶片加工生产线的试生产已完成，10"蓝宝石单晶生产技术和配套设备的引进及安装调试已完成，开始投入试生产。

　　智能卡芯片业务快速增长，毛利率持续走高。2012年度，公司的智能卡芯片业务实现营业收入3.32亿元，实现净利润1.28亿元；芯片销售量同比2011年增长超过20%。在公司电信类芯片中，传统SIM卡产品全球市场需求有所放缓，但公司的移动支付应用等高端电信类芯片产品已开始进入市场，随着市场的启动，公司产品有望获得更大的市场份额。在非电信类芯片产品中，公司除了在身份识别产品的销量仍保持稳定增长外，在居民健康卡、社保卡、公交卡、读卡器等应用领域的市场开拓均有突破。据了解，公司非电信类芯片产品毛利维持在55%以上。

　　特种集成电路业务贡献业绩。公司通过收购国微电子进入特种集成电路领域，特种集成电路是国家安全和电子信息基础装备的基础产品，作为一种战略资源，国产特种集成电路的需求一直处于高速增长状态。

　　随着国家对集成电路在特种装备行业需求不断提高，未来一段时间将持续维持高增长。目前公司两个“核高基”项目转正样，用户已开始小规模订货；抗辐照存储器进入用户试用阶段；高压ESD电路取得技术突破；高性能CPU已进入批量供货阶段；接口芯片进入大规模量产阶段。

　　各项技术的突破表明公司整合协同效应已逐步显现。

　　盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司12年完成业务深度整合，将主业扩展至集成电路领域。考虑到目前移动支付环境的成熟以及金融IC卡和其他卡片的广阔市场需求，我们预计公司智能卡业务将迎来快速增长，成为未来主要的增长动力，我们首次给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示:

　　宏观经济下行风险；并购整合风险。