移动支付规模飙涨43% 七股埋下暴涨基因(股)(3)

　　硕贝德:业绩符合预期，期待三季度反转

　　机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：王晶 日期：2013-07-16

　　公司公告2013年半年度业绩预告，符合预期。硕贝德公告2013年半年度业绩预告，净利润1060万~1237万元，同比下降30%~40%。符合我们13年半年度业绩前瞻报告中下降35%的预期。

　　预计二季度收入同比增长30%，毛利率维持低位。(1)预计公司二季度单季收入1.1亿元，YoY30%，QoQ增长38%。收入增长得益于联想、TCL等客户订单上升，但中兴通讯订单不佳也对收入有一定拖累。(2)预计二季度单季毛利率22%，与一季度接近，仍维持在低位，原因是公司上半年与韩国大客户高端机型配套的产能投放增加成本，但认证周期较长导致批量出货时点延后。

　　销售、管理费用率稳定，募集资金贡献利息。(1)预计二季度销售、管理费用率与上年同期接近，分别为2.6%和13%。(2)财务费用率受募集资金利息贡献影响，预计为-1.0%。

　　预计韩国大客户高端机型放量将带动三季度业绩反转。(1)由于产能投放和订单的错配，公司上半年业绩不佳，新增产品的设备折旧和人员成本拉低整体毛利率水平。(2)预计三季度公司双色注塑、LDS等高端机型天线将开始对韩国客户大批量出货，拉动收入快速增长以及毛利率水平提升。

　　关注国内移动支付、无线充电市场发展。(1)公司作为中兴通讯重要天线供应商，较早的参与了移动支付NFC天线的研发与生产，进而进入无线充电领域。

　　(2)中国移动、中国电信等运营商在2013年初均表示了对移动支付业务发展的支持。国内主流终端厂商也在准备搭载无线充电功能的手机机型。(3)一旦国内移动支付或无线充电市场爆发，将极大的促进公司业绩增长并打开成长空间。

　　维持盈利预测，重申“买入”评级。我们维持公司2013-15年EPS预测为0.44、0.61和0.80，考虑到公司三季度业绩预计将迎来拐点，以及移动支付、无线充电等市场的潜在空间，重申“买入”评级。