煤炭股拉升 神火股份大涨(3)

　　永泰能源:资产重组终止,外延成长受限

　　永泰能源 600157

　　研究机构：兴业证券 分析师：刘建刚 撰写日期：2013-06-18

　　事件:

　　永泰能源发布公告,公司于4月3日公布的并购重组申请被中国证监会暂停审核,原因为与公司重大资产重组相关的有关方面涉嫌违法被稽查立案,但控股股东及永泰能源均未收到被稽查立案的通知。基于并购重组被暂停审核以及煤炭市场出现变化,公司董事会同意终止本次发行股份购买资产及配套融资事项,并承诺未来三个月内不进行重大资产重组事项。

　　点评:

　　2013年4月3日,永泰能源发布公告,拟以49.5亿元按11.84元/股收购旗下华瀛集广等6座煤矿少数股东权益,并向控股股东-永泰控股按11.84元/股发行股份融资10亿元。重组完成后,公司煤炭权益核定产能将由1211万吨增至1428万吨(华瀛集广等6座煤矿权益核定产能由207.9万吨增至424万吨),权益产能增厚约18%。

　　本次资产重组的终止将影响公司外延扩张进程。作为高成长型公司,永泰能源计划2013年在山西、陕蒙和新疆等地继续收购优质煤炭资源,力争新增煤炭产能1000万吨。并将围绕“三大主业、三大基地、三千万吨”的战略目标进行,按照“主打山西、接续陕蒙、后备新疆”的总原则,重点形成“煤、电、气”一体化发展格局。而此次重组终止后,公司承诺未来三个月内不进行重大资产重组事项,势必将影响公司外延扩张的进程。

　　盈利预测:由于今年以来焦煤价格跌幅超过20%,因此下调公司盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.51元、0.62元和0.65元,对应PE分别为17倍、14倍和13倍,而本次资产重组的终止将使公司短期产能扩张受限,公司缺乏新的亮点,预计其股价波动将超过市场均值,维持“增持”评级。

　　风险提示:煤炭价格下跌超预期;煤矿投产速度低于预期。