平台整理酝酿新突破 精选20只股将强于大盘(2)

　　　　美盈森重大事件快评:能力不虚

　　美盈森 002303

　　研究机构：国信证券 分析师：李世新,李世新 撰写日期：2013-07-16

　　积跬步,至千里

　　美盈森原有客户群已令其在包装领域地位超然,自2011年底公司明确并践行多个高端领域拓展战略以来,更多世界级公司日益壮大着这个客户群,服务领域的高端化和多元化令公司“高盈利能力、高成长和低风险”特征日益突出。公司此次取得三星智能手机包装供应资质不是偶然,这得益于其长期的能力积累。

　　高成长预期加强,估值因此改变

　　三星因体量庞大,容易形成对收入规模尚小的美盈森盈利的有力支撑,增长加快;与此同时,美盈森已被证明有能力成为全球最优秀公司的包装供应商,令其客户风险下降而增长持续。这对半显性期增长预期产生重大影响——在缺乏强势大客户订单驱动下,我们曾谨慎采取15%的增长假设,估值为40.8元/股,合PE=37.1X;大客户有助于提高这个增长率预期,若采用20%增长假设,公司估值为48.8元/股,合PE=44.5X。由于美盈森达产下的投资回报率超过20%,这个半显性期增长假设属于合理值。

　　维持“推荐”评级

　　由于尚不了解上述新客户的包装业务规模及美盈森可能取得的份额比例,我们暂维持公司2013-2015年EPS 为1.10/1.64/2.47元的预测,增长率为83%/50%/51%,年复合增长率为60%,维持“推荐”评级。我们重申公司是明显低估的高估值品种,合理价由40.8元上调至48.8