修复中下周个股或将分化 精选20股逢低吸纳(5)

　　公司上半年销量首次突破百万辆:6月,本是车市销售淡季,而公司销量却实现环比增长9.3%,同比仅增长6.4%,增速较去年同期和上月放缓,预计当月增速将低于市场增速(预计10%左右)。上半年,共销售汽车105.59万辆,这是公司首次半年度销量突破百万辆,同比增长18.7%,涨幅显著好于去年同期(负增长),预计增速将高于市场上半年市场增速(预计12%左右)。

　　长安福特销量增长迅猛。6月,长安福特子公司销量环比增长6.9%,同比实现45.4%的大幅增长。今年以来长安福特销量持续高增长,上半年累计同比增长63.1%,增幅远远超过一汽-大众、上海大众以及上海通用。随着新福克斯的畅销、翼虎翼博的逐月放量、新蒙迪欧的即将上市,预计下半年长安福特将继续高增长。其中,福克斯尤其新福克斯仍然是贡献最大的品牌,凭借其时尚的外观、强劲的动力及一系列同级领先的智能科技配置等优势,6月单月销量达3.15万台,同比增长18.1%,环比增长15.2%;上半年累计同比增长高达70%。其中,新福克斯单月同比增长34.6%,上半年累计增长2倍多,凭借其在客户中的良好口碑,随着4季度旺季的来临,预计下半年仍将保持高速增长。此外,翼虎同样取得不俗的表现,6月销售0.92万辆,环比增长16.78%,目前翼虎的市场需求旺盛,预计下半年会有更好的表现。长安本部上半年快速增长。6月,重庆长安本部销量环比增长10.1%,同比增长10.9%,增幅较去年同期有所放缓,这与车市进入淡季有关,但在淡季的背景下环比仍能取得10%以上的增长实属不易,预计环比增幅超越整体市场表现。上半年,本部累计销售36.08万辆,同比增长35.7%,涨幅较去年同期大幅扩大。其中逸动的贡献功不可没,上半年取得非常好的销售成绩,共销售4.12万辆,同比大涨3倍以上。

　　微车业务二季度需求放缓。6月,公司微车业务受行业淡季影响较大,河北长安销量同比下降14.9%,南京长安销量同比下降40.4%。二季度,河北长安同比下降4.9%,环比下降31.6%,;南京长安二季度同比下降30.3%,环比下降6.5%。微车业务的下滑将拉低公司二季度的盈利能力。

　　预计上半年业绩大幅增长。2013年汽车市场需求好转,公司整体表现一直好于市场,进而促使公司一季度业绩大涨274.79%。二季度进入传统淡季,公司需求有所放缓,二季度销量环比下降8.7%,同比增长13.6%,涨幅虽低于一季度10个百分点,但预计仍好于同期市场表现。从两大子公司看,二季度同比增速较一季度均放缓;环比出现分化,产品结构不断优化,本部二季度环比下降24.2%,而长安福特环比增长23.3%。从2012年公司车型盈利结构看,微车毛利率高于轿车,二季度轿车虽取得较好的成绩,但微车需求受淡季影响较大,因此将整体上拉低公司二季度的盈利水平。预计上半年业绩仍能实现翻倍以上的增长,远好于整体市场。

　　盈利预测及投资建议。两大主要子公司的优秀表现以及未来的成长潜力将保证公司未来几年的盈利能力,再加上公司不断加大对自主品牌的研发投入,未来自主品牌成长空间广阔,长期看好。我们预计公司2013、2014年EPS分别为:0.66元、0.84元,按当前价格(7月9日收盘价8.93)算,2013、14年PE分别为13.5、10.6,结合长安福特市场地位的不断上升以及公司整体的高成长性,给予“买入”评级。