页岩油渐成规模 相关公司将再被炒热(7)

　　2010年,国家发改委上调国产陆上天然气出厂价后,根绝油气田及用途的不同,出厂价从0.79-1.61元/方不等,平均为1.2元/方。由于管输价格固定,本次门站价上调,为出厂价上调留下空间,增强了上游企业油气勘探与开发的动力。具体可分为两个方面:

　　(1)2012年我国致密气产量256亿方,占天然气总产量的25%;截至2010年末,我国致密气探明储量占天然气总体探明储量约40%,因此未来致密气产量占比将可能继续提升。一般来讲,致密气的开采成本高于常规天然气,而致密气在我国归类为常规天然气,出厂价受发改委控制。本次门站价上调,随之出厂价很可能上调,有利于我国常规天然气(尤其是致密气的)勘探与开发。

　　(2)2011年国家已将国产海上天然气和页岩气、煤层气、煤制气出厂价格,以及液化天然气气源价格放开由市场形成。本次气价上调后,非常规天然气生产企业的盈利能力有望增强,从而开采企业的生产积极性,推动我国非常规气的开发进程。以页岩气开发为例,即使早期单井开发成本为美国的一倍高达4000万-6000万,单井生命周期产气量为美国均值的一半,2800万方,那么保本气价在1.8-2.8元/方,调整后的增量气价为2.79元/方,使得油气开采企业的盈利机会变大,助推我国页岩气发展。

　　杰瑞股份作为我国最杰出的石油天然气开采设备与服务提供商,将受益于未来油气勘探与开发作业量的增长。我们预测公司2013-2015年按照最新股本摊薄EPS分别为1.74、2.54、3.50元,增速分别为62%、45%、38%。按照2013业绩给予40-45倍PE,对应目标价区间为70-78元,维持对公司的“买入”评级。