探底借机逢低布局 挖掘20只潜力个股(名单)(5)

　　　　东港股份:传统业务锦上添花,重点依然看ic卡项目

　　东港股份 002117

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：朱嘉,孙国东 撰写日期：2013-07-08

　　公司今日公布公告,公司与国家税务总局签订了《增值税普通发票印制项目合同》,合同有效期为三年。

　　提供印制服务联合体包括:北京东港安全印刷有限公司、东港股份有限公司、上海东港安全印刷有限公司、广州东港安全印刷有限公司、新疆东港安全印刷有限公司、山东承安发票印刷有限公司。

　　该合同的具体印制数量以国家税务总局实际下达的印制计划数量为准,根据招标文件估算,预计三年合同金额总计约1.2亿元(含联合体各成员),约占公司2012年营业总收入的14.69%,对公司营业利润产生积极影响。从我们了解到的情况来看,今年的招标价格较去年有所提高,因此该业务的毛利率水平有望达到20%左右。

　　该业务将进一步促进公司传统票据印刷业务的稳定增长。虽然此次订单的总金额并不是很高,但依然将成为公司传统票据业务的良好补充,同时随着我国“营改增”的深入,未来增值税普通发票的数量有望快速上升,市场容量有望整体扩大。

　　公司未来的重要看点依然在金融IC卡方面。公司前期公布公告,于2013年5月22日收到中国建设银行采购部发出的《中国建设银行IC信用卡空白卡片采购供应商入选通知》,入选中国建设银行IC信用卡空白卡片供应商。我们认为,东港此次入围建行的信用卡IC卡的招标是一件标志性事件,第一,打消了市场对公司的疑虑——五大国有银行对公司这个银行IC卡新进入者的信任度及公司在银行IC卡方面的竞争力的疑虑;第二,此次入围,意味着公司IC卡业务从原先仅有的社保卡和地方卡的业务领域跳入了更广阔的天空(银行IC卡领域)。

　　公司社保金融卡业务发力在即。按照社保“十二五”规划纲要,到2015年,将发行8亿张IC社保卡,目前实际持卡人员仅3.4亿人,还需发行约4.6亿张才能达到目标。公司在社保金融卡方面具有较大的优势,有望成为几大龙头企业之一。公司目前入围了好几个省份的招标,而且山东、江西、河南等几个入围省份,社保金融卡的发放有望在今年进入正式发行期,发卡量有望较去年大幅增长。

　　以山东省为例,全省人口超过亿人,而政府方面希望在2015年实现社保卡覆盖全省绝大部分人口,因此未来三年社保金融卡的发行量有望达到7000万张左右,公司则有望从中明显受益。

　　居民健康卡可能成为超预期因子之一。卫生部于2012年2月印发了《居民健康卡管理办法(试行)》的通知,其目的是为了加快推进卫生信息化。目前,居民健康卡由于政府部门体系的变化(卫生部被撤销)而导致进程缓慢,但政府换届、部门工作职责分配之后,其进程有望重新启动,而公司作为较早的介入者(已入围试点省份河南省)将有望获得较大的市场份额。

　　我们预计公司2013-2015年的EPS分别为0.44、0.60和0.78元,对应的动态市盈率分别为18倍、13倍和10倍,鉴于公司未来IC卡业务的快速增长,同时传统业务亦将保持稳步向上的态势,我们给予公司13年23-25倍的PE,目标价为10.12-11.00元,维持“买入”的投资评级。