大盘或再次走牛 精选8只潜力股价值体现(股)(5)

　　亿纬锂能:子公司金泉新材料扩锂离子电池产能,且向自有正极材料进军

　　亿纬锂能 300014

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2013-07-02

　　事件描述

　　亿纬锂能发布子公司金泉新材料最新进展公告:1)建成年产5000万安时锂离子电池生产线;2)年产1500吨正极材料生产基地;3)项目建设期为2013.7-2015.7;4)预计到2014年一季度会形成一条日产25万支锂离子电池生产线;到2014年二季度会形成两条日产25万支锂离子电池生产线。

　　事件评论

　　公司受益于电子烟在美国、欧洲等地持续迅速放量,产能一直吃紧。电子烟电池业务的盈利能力不仅取决于产品的质量,同时也取决于公司产品的成本能否做到比竞争对手更低。因此,规模优势就很重要。在现有下游欧美卷烟厂需求不出现进一步脉冲上涨的情况下,公司的产能在下半年到明年年初期间将逐步得到缓解。但是假如美国、欧洲的电子烟需求如果明年仍然快速增长,公司产能还有进一步紧张,产品有进一步提价的可能性。

　　预计到14年初电子烟产能预计达到100万支/天。二季度再投产一条25万支生产线(不考虑14年下半年新产能迅速投放),将达到125万支/天。

　　理论上年产电子烟数量将达到365*110万支(取中值)=40150支,按照保守单价4元/支,理论上产值将达到16亿元。假如产能利用率仅有80%,产值仍有12.8亿元,将同比13年产值翻一番多。

　　正极材料是锂离子电池重要的原材料。公司此举基于两点目的:1)技术壁垒把竞争对手拒之门外,利用自有在电池领域的技术积淀和研发实力,开发生产自有独特的正极材料,可有效提升电池性能,如能量密度等;2)成本壁垒把竞争对手拒之门外,使用自身正极材料可打通上下游产业链,降低公司自身原材料成本,使电子烟在终端价格性价比更高。

　　通过美国烟草公司数据研究可预判,未来2-3内电子烟需求或将持续爆发式增长。此外,公司产品结构丰富,除传统表类锂原电池业务平稳增长外,ETC用电池和SPC超级电池电容器产品毛利率较电子烟电池毛利率高,且未来有放量之势。一句话,公司呈阶梯状放量产品结构是未来持续看点。

　　预计13-15年公司将步入持续成长期,我们看好公司长期发展前景,预计13-15年EPS为0.78/1.13/1.80元,对应PE为33/23/14倍,维持“推荐”。