大盘或再次走牛 精选8只潜力股价值体现(股)(2)

　　桑德环境:完善多元化、开启国际化

　　桑德环境 000826

　　研究机构：银河证券 分析师：冯大军 撰写日期：2013-07-02

　　1.事件

　　7月2日,桑德环境公告:拟以货币资金311.95万元收购桑德集团所持淮南市康德医疗废物处置有限公司100%股权;拟以货币资金26.67万元收购北京桑德环境技术发展有限公司所持桑德香港公司100%股权;桑德环境拟与全资子公司湖北合加环境设备有限公司在天津市共同出资成立控股子公司-天津桑德贸易有限公司;公司决定与金州环境股份有限公司以及PT.ManggalaPurnamaSakti组成联合体,共同参与“印尼万隆生活垃圾焚烧发电BOT项目”投标。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)公司积极布局再生资源回收利用业务

　　收购桑德香港公司100%股权、投资成立天津桑德贸易有限公司,是为了开展公司进出口业务,利用区位优势实施再生资源回收利用领域的业务拓展,其设立将进一步促进公司与国际市场的交流与合作。该控股子公司设立初期定位于再生资源利用业务,主要以从事再生资源进口、再生资源进口代理、进口再生资源贸易以及相关业务为主,并逐渐扩展企业的服务范围,是公司未来介入再生资源回收加工业务的桥头堡。

　　(二)公司积极拓展固废业务的国际化扩张

　　“印尼万隆生活垃圾焚烧发电BOT项目”为在印度尼西亚万隆市基于绿色技术的基础设施建设的固体废物处理项目,项目设计规模为日处理生活垃圾700-1050吨的综合垃圾处理设施,项目总投资额约在4-6.5亿元人民币,该项目采用的技术工艺为“焚烧炉的废物能源化设备”,项目设施中必须包括生活垃圾综合处理和管理设备、所需配套设施的电站以及支持固体废弃物处理设施运作的配套设施。印尼项目是公司国际化进程的第一步,对公司未来开展海外业务意义深远。

　　3.投资建议

　　我们维持公司“推荐”投资评级,主要理由:(1)公司从事的固废处理行业空间足够大;(2)公司有完整的固废处理产业链,在行业中的市场地位领先;(3)相对于其它环保公司,桑德环境未来业绩增长的确定性更强。具体内容请看我们的深度研究报告。

　　我们预测公司2013-2015年的营业收入分别为29.0亿、38.6亿、51.7亿元,EPS分别为1.02元、1.40元、1.92元,对应当前动态PE分别为32X、23X、17X。