非民用天然气价上调 相关受益八股值得关注(10)

　　杰瑞股份:新产品亮点颇多,海外业务有序推进

　　杰瑞股份 002353

　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2013-06-17

　　设备业务强势依旧,新产品亮点颇多:其中压裂设备可望翻番增长,固井车和连续油管车也放量上扬。常规完井工具实现销售,明年公司自主开发的智能完井工具将会推出,技术含量很高。小型天然气液化设备已经形成5-30万方/天的系列产品,很适合于非常规油气井场处理需求,也适合于我国油气藏地质情况复杂的现状,公司产品已出口到哈萨克斯坦,公司亦准备为LNG设备生产腾出4个厂房约5万平方米。钻修一体化机可以替代进口,市场需求较大。压缩机与美国ARIEL公司合作顺利,在手订单增加。

　　海外业务各地有序推进:目前公司对俄罗斯主要是设备出口,用于常规油田增产的压裂和连续油管车等的更新换代,俄罗斯市场规模不亚于中国,很有潜力;南美公司也主要是设备出口,委内瑞拉市场中资企业也耕耘多年。印尼的2个油田今年下半年会做增产服务,2014年会有收益,2015年进入高峰。加拿大米湾湖油田区块打了2口探井做评估,7月份压裂,预计全年有一些收益,主要是对以后的业务起引领作用。估计2013年海外业务收入占比占40%,这在国内油服板块上市公司中处于较高水平。

　　油田服务业务渐具规模:公司目前有4只压裂泵送作业队分别在山西、陕西、新疆、四川等地作业,致密油气市场需求旺盛,因此作业量饱满,公司拟将作业队增至6只。连续油管作业队有8支。作业队人均产值可达80-120万元,我们估计油服业务2013年的收入大致在5-6亿元。未来进一步发展方向是定向钻井和水平井作业,这些领域市场需求可观,作业有一定的技术含量,发展前途较好。

　　上调合理股价至82.5元:杰瑞股份已经具有规模、品牌和文化优势,通过收购做大做强服务业务值得期待。我们维持先前的业绩预测不变,6月14日收盘价为70.65元,按照2013年50倍PE估值,合理价格为82.5元,维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示:国际油价大幅波动,地区冲突影响业务开展。