机构叹12股基本面太完美 下周望扛反攻大旗(6)

　　重庆百货:公告门店拓展和收购物流公司,趋势符合预期

　　重庆百货 600729 批发和零售贸易

　　研究机构：中金公司 分析师：钱炳,郭海燕 撰写日期：2013-06-28

　　公司近况

　　重庆百货发布董事会决议以及关联交易公告(门店拓展及储备&增强物流仓储能力):

　　1)与关联方中天实业以及商社汽贸合作共建大竹林商业中心,项目土地面积24.4万平米,计容面积约73.7万平米,土地出让综合价金合计为14.7亿元,其中重百出资3.6亿元,占比24.42%,其余前期费用等将会按照上述出资比例分摊。项目完成后重百将获得18万平米的购物中心及部分配套设施。

　　2)租赁关联方中天物业(商社全资子公司)5584平米物业对巴南商都负一楼和一楼进行扩容,租期3年,其中一楼面积277平米,第1年租赁单价为200元/平米,负一楼面积5307平米,首年租赁单价为65元/平米,第二年起每年均递增5%,物业管理费12.55元/平米(待定)。

　　3)租赁四川渠县“嘉隆国际广场”建筑面积约22985㎡的商业物业开设百货和超市卖场,租期20年,投资总额2038万元。

　　4)投资3705万元购买超市巴南店现有物业,面积8167.39㎡。

　　5)以1.68亿元收购重庆商社和长荣物流持有的庆荣物流51%和49%股权,并在收购完成后投入资金5844.40万元对其进行改造。改造后的实际存货面积将由35631㎡增加至91525㎡评论·重组后门店和业态拓展趋势符合预期,资金储备提供坚强后盾。公司去年年底开始推进重组,同时也明确了在西南市场的发展整合方向。此次购物中心项目符合战略趋势,但考虑到拿批文以及建设周期,我们估计该项目需要2年多时间,短期影响不大。公司其余拓展涉及老店扩容和渠道下沉,是公司经营正常项目储备。截至今年1季度,账面货币资金为47.6亿元,无银行借款,充沛的资金实力为公司后续发展奠定坚实基础。

　　收购物流公司股权并改造成物流基地,有利重百商业集团在西南地区降低物流成本,提升竞争力。

　　上半年经营稳定提升,我们预计公司2季度销售增速有望有所恢复,上半年盈利保持低双位数增长,逐步体现出整合效应。

　　盈利预测及估值建议

　　维持盈利预测不变,2013/14年EPS2.22/2.73元(考虑财务收益增发摊薄6%),同比增长18.6%/23%。