机构叹12股基本面太完美 下周望扛反攻大旗

　　信质电机:穿越周期的高成长标的

　　信质电机 002664 机械行业

　　研究机构：日信证券 分析师：黄鹤 撰写日期：2013-06-28

　　调研内容

　　我们对公司进行了实地调研,就公司的现有经营情况、行业未来发展趋势进行了交流。

　　主要观点

　　传统业务仍将稳步增长

　　公司生产电机定转子采用转绕技术,相比传统冲压技术,能节省40%的成本,公司以此能够大幅抢占其他公司的市场份额,预计传统业务今年仍有接近30%的增速。

　　电动汽车如能兴起,将拉动公司2-3年后的业绩公司正与宝马汽车合作,将来为电动汽车做电机定转子的配套,如电动汽车在明后年兴起,公司的前景不可现量。

　　VVT业务有望近期开始盈利,为公司3-5年后的发展打下基础

　　公司的VVT业务处于国内领先水平,存在进口替代的广泛市场空间,VVT业务近期有望开始盈利,为公司3-5年之后的可持续发展打下了一定的基础。

　　总体来看,未来业绩有保障

　　未来公司业绩主要来源如下:1、法雷奥方面仍将维持;2、博世方面公司的份额小幅扩大,其中电动工具部分增长较大;3、为电动自行车配套将小幅提升;4、电梯行业公司将取得大的突破;5、空调行业也将有所突破;6、汽车VVT形成一定的规模;

　　7、公司正在与宝马合作,将来为宝马电动汽车做电机定转子的配套。

　　大体上来看,公司2013年的增速预计要弱于2012年,等到2014年,公司的业务全面开花,预计增速将快过2013年。

　　盈利预测及投资评级

　　预计公司2013年、2014年和2015年每股收益分别为1.08、1.50和2.10元,对应当前股本的市盈率22.7、16.3和11.6倍,我们看好公司利用转绕技术的低成本优势在下游行业的拓展,认为公司是理想的穿越周期的高成长标的,维持“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　公司产品出现问题的风险、公司下游企业甚至包括下游汽车品牌发生问题的风险、下游行业拓展低于预期的风险。