机构叹12股基本面太完美 下周望扛反攻大旗(9)

　　民和股份:禽链第二波机会渐行渐近

　　民和股份 002234 农林牧渔类行业

　　研究机构：齐鲁证券 分析师：谢刚 撰写日期：2013-06-28

　　事件:2013年6月17日,民和股份发布公告,公司收到《粪污处理大型沼气工程及资源化利用项目》中 CDM 项目收入和第六种鸡场拆迁补偿协,两项共计约2200万元。

　　补助及补偿款能有效增厚公司2013年EPS0.07元。上述补助或补偿款全部计入公司营业外收入,能显著增厚公司业绩,折合2013年EPS0.07元。其中补偿款对应的第六种鸡场为公司老场,种鸡饲养规模为4万套左右,占公司总规模2%,且已经转养至其他种鸡场,因此对于对公司生产经营不产生负面影响。

　　上半年禽业利空频出,鸡苗价格出现断崖式下跌,2013H 公司业绩持续亏损。上半年“速生鸡”和“H7N9禽流感”相继袭来,肉鸡养殖亏损严重,上游苗种价格也出现明显下跌,当前行商品代价格甚至低至0.5元/羽。草根调研得出,上半年公司商品代鸡苗出厂均价分别为1.5-1.6元/羽,商品代鸡苗销售为7000万羽左右,鸡苗产品亏损7000-8000万元。考虑上述营业外收入和其他业务亏损,我们预计公司中报亏损6000-7000万元,符合公司一季报指引预计。

　　7-8月份的禽产业链第二波机会马上来临,建议积极参与。2013年中国祖代鸡引种量同比下降10-20%,这意味着未来2014年5月份之前全国白羽肉鸡供应量难以跟上,离供给端最近的鸡苗价格将会上涨;同时叠加7-8月份鸡苗需求的季节性恢复,而且我们判断届时屠宰场庞大库存将逐步消化,进而拉动终端鸡肉量价齐升,随后整条禽产业链将迎来较大级别的反弹甚至演变成反转的大机会。

　　我们维持公司2013-15年盈利预测,预计公司2013-15年净利润为0.08/ 2.27/2.30亿元,对应2013-14年EPS 分别为0.03、0.75、0.76元,维持公司“增持”评级,目标价12.92-13.80元。建议投资者参与本轮7-8月份景气谷底阶段禽行业否极泰来机会,而民和股份作为禽链弹性最大品种,为首推标的。