26日机构强推买入 6股极具低估(5)

　　涤纶替代锦纶成本优势明显，气囊丝成长空间广阔。全球气囊丝市场容量超过10万吨，90%以上为锦纶，而价格是涤纶气囊丝替代锦纶的最大优势。公司与TRW合作，以气体发生器+涤纶丝的组合推广涤纶安全气囊。公司目前涤纶气囊丝产能为1万吨，我们预计公司2013年有望满产，较2012年同比增速超过100%。

　　普通丝盈利能力底部稳定。2013年唯一的新增产能-尤夫股份()20万吨/年熔体直纺丝开工尚不稳定，普通丝供给压力较小，盈利能力下滑风险较小，但盈利进一步提升尚待下游需求回暖以消化过剩产能。

　　高模低收缩丝方面，汽车及轮胎产销量回升带来的需求增加尚未对行业景气形成拉动，公司2013年增长将主要体现在帘子布专用涤纶丝投产所带来的量的增长。

　　帘子布尚待放量。公司帘子布产能为1.5万吨/年，目前已经实现对米其林及住友少量供货，其它的国际主流轮胎厂则在认证过程中。

　　灯箱布产能瓶颈有所缓解。公司的一条压延线已经投产，我们预计后期还有一条压延线和两条贴合线有待释放，2013年销量增速超过30%。PVC行业依旧低迷，公司灯箱布成本压力较小。

　　盈利预测及投资建议。我们预计公司2013-2015年EPS分别为0.26，0.32和0.45元，给予2013年EPS21倍PE估值，目标价由7.00元下调至5.46元，维持谨慎推荐评级。

　　股价催化剂:帘子布认证进程超预期，汽车销量回升拉动工业丝盈利。

　　风险提升:汽车及轮胎产销量下滑，涤纶丝行业新增产能开工率提升。