城镇化新政策紧锣密鼓 13股提供想象空间(8)

　　国内消防车市场外资品牌占有率约30%。我国消防界最熟悉、进口举高消防车数量最多的是德国麦捷卢斯公司(C.D.Magirus),以生产云梯车出名,现在同时也生产各种其它消防车。德国梅茨公司,也是个全能消防车公司,代表产品是云梯车.英国西蒙、斯诺克尔(SIMONSNORKEL),是曲臂登高平台消防车行业的老大,自1954年第一部液压平台车问世以来,不断发展,产品型号自SPCA155、SCA160到SS600共有几十种,1984年突破液压救援登高平台车记录,工作高度达62m。俄罗斯托尔诺克市消防装备无限公司创建于1935年,是欧洲较大的特种消防车辆制造厂。国内最大的消防车生产企业是徐工集团,1995年开始大力发展消防车,去年销售规模接近10亿元,从1998年的DG53,到2006年的DG68,到2011年的DG88,再到2012年的DG100登高平台消防车,徐工连续四次刷新亚洲登高平台消防车的最高纪录2012年12月份海伦哲完成对格拉曼100%股权的收购,2013年的收入目标是2.8亿元。收购格拉曼后,公司将瞄准中高端消防车市场,加大技术投入,提升自主创新能力,重点发展举高喷射消防车、登高平台消防车、抢险救援车、特种消防车等。格拉曼是消防车行业知名企业,又是解放军总装备部、空军、海军和二炮部队的装备承制单位,具备军品生产资质;加之其具有区位独特、质量稳定、管理基础较好等优势。格拉曼现有已公告车型24种,获各类车型或单元3C认证证书12份,涵盖轻型、中型、重型水罐消防车、军用消防车、军用中和冲洗车、军用喷洒车、泡沫消防车、照明消防车等。上海格拉曼近期接到行业客户及解放军某部业务订单约1.2亿元(含143万美元订单),其中,民品订单金额约为7833万元(含143万美元订单),军品订单约为4167万元,总交货期从2013年1月中旬至2012年12月。2013年目标是实现销售收入2.8亿元,实现利润2450万元。公司将在松江区征地130余亩,进行消防车生产基地的建设。

　　五、业绩预测和投资建议

　　首次给予“中性-A”的评级。由于今年合并新收购公司,海伦哲业绩将有较大增长,从行业面来看,公司的产品受益于新型城镇化及城市功能提升,成长性好于传统的工程机械行业,加之收购格尔曼订单大增,我们按最新摊薄股本预计2013-2015年EPS为0.12、0.14、0.17元,目前动态PE为44倍,估值相对合理。

　　风险提示:(1)公司募投项目投产产能利用率不高,短期毛利率有压力。(2)收购格拉曼管理层变化较大,存在收购整合风险。